国信证券：投资风格重新趋于理性

　　国信证券李鲤

　　今年以来，伴随着各种调控措施和传闻，市场从去年四季度的单边上行转入宽幅震荡，区间范围在3000点上下400点。同时，成交迅速放大，截止到昨日收盘，沪市单个市场的换手率已达220%。此外，虽然指数涨幅不大，但大量低价股股价快速完成了翻番走势，市场平均股价提升到了10元以上，而基金重仓的蓝筹股滞后于大盘涨幅15%左右。价值股回落、题材股疯炒，一度被视作行情进入尾声的标志，但这一状况到4月初出现了明显改观。

　　4月1日至昨日，短短6个交易日，沪综指涨幅近6%，8成个股跑赢大盘。前期伴随股指上行的是大量低价股的连续快速疯涨，而在机构投资者形成共识后，基金重仓股开始重新走强。吉林敖东以6个交易日上涨54%，名列这一时间段的沪深两市涨幅之首，一批蓝筹股重新活跃在市场中。而近期热点特征也相当明显，业绩预增、券商股、行业利润增幅巨大公司等纷纷走强，意味着投资者从对个股的投机性炒作，重新转到了对行业或板块的投资，选股由自下而上重回自上而下。

　　而从近期资金流向看，一些前期分歧比较大的行业正重新受到市场青睐，如银行、钢铁、电力等。与此同时，也有个股开始出现资金主动离场现象，其中双S股是重灾区。在4月1日至昨日下跌的52家公司中，有29家属于亏损股或未股改股，占比超过55%。从近期蓝筹股与题材股并驾齐驱的市场现象，以及对下跌板块的结构分析，可以看出，市场的投资风格正重新趋于理性。

　　《对冲基金风云录》中有一章的标题是：一个变成凤凰的麻雀背后，是更多的还是麻雀的麻雀，以及先变成凤凰又还原成麻雀的麻雀。两市目前共有亏损股151家，以这个基数来看，真正的凤凰仍是可遇不可求的。但投资的奇妙在于某个凤凰的演变过程，能让整个麻雀板块鸡犬升天，平均价格全面上移。不要说主板市场下的亏损股，就是曾经沦为仙股的三板市场如今都已水涨船高，连续涨停随处可见。

　　从一线指标股稳步回升，到二线蓝筹股的重新估值，和部分题材股的获利兑现，这一轨迹清晰的显示出，市场虽然看起来高位有风险，但实质仍运行在良性的板块轮动中。投资理念重新趋于理性，则有助于推升行情走得更远。