大市连续上涨可能引发的变数

　　广州万隆

　　提要：周一两市高开高走，显示买方力量仍然相当强大。指数方面，从3月到目前为止，大市的升幅已经超过二成，大市连续上涨的态势可能引发市场新的变数。

　　博弈分析

　　一)主力与政策的博弈：

　　1)股指期货推出的时间表仍有较大变数：早前，国务院审议并原则通过《期货交易管理条例(修订草案)》，被市场认为是股指期货即将推出的重要信号，它标志着管理层在完善期货市场制度方面迈出了关键一步。此外，相关的配套措施也陆续出台，如备受关注的证券投资基金投资股指期货相关办法浮出水面，即基金管理公司将以中国金融期货交易所交易会员的身份直接参与股指期货，并通过特别结算会员(银行)进行结算。

　　业内人士认为，配套措施出齐后股指期货就可以推出，照此推算五六月份推出可能性较大。另外，持相似观点的人士表示，参考管理层在05年“五一”期间启动

　　不过，来自北京方面的最新消息认为，股指期货可能将延迟上市，具体时间可能在十月份。延迟的理由主要有二方面，一方面是配套的《沪深300指数期货合约》等4个办法目前仍处于征求意见阶段，没有正式颁布；另一方面是中金所的技术准备不足，不能满足期货交易的部分交易要求。

　　酝酿多时的股指期货为何迟迟没有推出时间表呢，本栏认为，股指期货之所以存在着种种变数，主要原因并不是制度方面和技术方面，而是在大市点位方面。

　　2)主力与管理层展开股指期货博弈战：回顾近期的行情，可以看到A股07年的开局并不顺利，整整二个月时间大市都是在2800点附近徘徊，期间还有罕见的单日大跌。不过，紧随的三月份是相当不错的，完全可以用“阳春三月”来形容。大市单月涨幅将近14%，且基本上呈现单边上涨态势。

　　市场上涨的动力，主要来自两方面，一方面是新资金不断流入市场，如新发基金，私募资金、储蓄等资金的入市规模在不断壮大；另一方面，大小非套现动机推出股价。据统计，本月将有111家公司涉及受限股解禁，股份总数达87.89亿股，解禁市值约830.91亿。也就是说，为了顺利减持限售股，大小非极可能参与了股价的拉高炒作。

　　最重要的，主力利用了当前有利的形势，放大了市场上涨效应。这种做法的目的是明显的，就是抬高大市的重心，为日后做空股指期货打下良好的基础。然而，这种套利行为必然会造成市场的大起大落。为了避免这种情况的发生，管理层将可能采取一些措施，如推迟股指期货的上市时间，以打压主力做多的积极性。

　　二)主力资金博弈：

　　考虑到指数处于相对高位与股指期货即将推出等因素，部分主力机构抛出了部分获利丰厚的筹码以锁定利润，或者将配置的重点转向防御性品种，但总体仓位相对前期也有所下降。新基金方面，虽然已经开始建仓部分品种，但建仓力度不大。总的来说，各机构都采取边看边看、隔山观虎斗的谨慎策略，即使在权重股的争夺方面，同样也是涉水不深。

　　三)中小散户之间博弈：

　　建议将投资重点放在质地较好的并购重组股，或者市盈率较低的二线蓝筹。对于短期涨幅过大而无业绩支撑个股，可以考虑逐步减仓。

　　盘面X光：预计明日将冲高回稳，小幅上涨。

　　机会板块预期：建议关注市盈率相对较低的防御板块。

　　市场风险点：短期内涨幅过大的个股，注意逢高出局。

　　保护措施：适当控制仓位。