透过订单看成长

　　渤海投资 秦 洪

　　虽然近期业内人士对手握订单合同的上市公司持有一定的谨慎态度，主要是因为杭萧钢构的“ 300亿合同事件”仍然没有确定的结论。但不可否认的是，近三、四年来的经验显示，凡是手握订单的公司，大多出现了强劲走势，典型的有广船国际、天地科技等个股，那么，如何看待这一类信息呢？

　　衡量公司质地的参照系

　　从企业经营的角度来看，影响公司质地的因素包罗万象，包括公司管理层、产品技术含量、行业的周期性因素等等。但有一点是较为根本的，那就是净利润的持续增长，作为源头的主营业务收入的持续增长也有多种路径，能够获得持续的“订单”无疑是主要路径。

　　订单往往反映了行业景气度，甚至有向卖方市场形成的可能，毕竟订单反映的是买方迫切需要迅速拿到货品的心态，就如同从2002年下半年开始，电站设备企业订单饱满，生产线满负荷运作，究其原因就是因为电站投资力度的加大，电站业主为了能够使工程如期进行，只能向电站设备提供方打入定金，正由于此，方才形成了东方电机、东方锅炉等持续四年之久的大牛股。

　　不同客户有不同的含义

　　从企业具体的订单情况来看，主要分为三类，一是行业景气极其旺盛，买方先期向卖方下订单。二是产品周期较长，产品需求商为了能够保证企业的正常运行，也会根据行业发展数据先期向产品提供商下订单。三是政府采购，政府先确定需要购买的货物，然后向获得资格的生产方下订单，这又主要分为一般政府办公用品的采购和军方军用品的采购。

　　而从设备提供商的角度来看，不同客户有不同的要求，对企业的净利润也有着不同的影响，对于第一类与第二类的订单来说，往往先锁定产品价格，然后按期交付，这样一旦在订单期间内，成本上升，那么，产品提供商的净利润就会出现波动，电力设备行业的特变电工、思源电气，造船业的沪东重机、广船国际等个股是最为典型的，所以，订单能否给公司带来净利润的增长尚需要从企业的净利润的流程方面继续分析。但对于第三类的政府订单来说，价格固然重要，但更重要的在于产品的质量、技术等。

　　两类订单股值得关注

　　正由于此，两类个股是值得重点关注的：一是下游需求旺盛的个股。就目前来看，铁路设备、造船设备、水电设备、风能设备、核能设备与太阳能设备由于清洁能源以及投资周期较长等因素，获得订单的相关上市公司仍可关注，包括东方电机、湘电股份、天马股份、晋亿实业、南方汇通、广船国际以及拥有造船股权的闽东电力等等。电网设备中的一次设备，最为看好的是高压、超高压的上市公司，因为未来的电网投资将主要以高压、超高压为主，尤其是水电规模的建设更需要高压与超高压，所以，特变电工、天威保变、平高电气、科陆电子等手握订单的企业值得跟踪。值得提出的是，该板块还有一个优势在于原材料价格有所回落，而在前期签下的订单又锁定终端产品价格，所以，这些上市公司的毛利率将持续回升，有利于净利润的提升。

　　二是军品订单类上市公司。由于军品订单相对保密，但有一个可以肯定的是，获得军品订单的上市公司，毛利率是非常高的，盈利能力也相对突出，所以，虽然不可能获得订单的具体数字，但只要从相关研究报告中看出公司生产线是否满负荷运作，若存在这样的情况，那么，上市公司的质地是非常优异的。值得提出的是，由于航天产品的生产链长度并不亚于汽车产业链，所以，对相关产业的带动也为相关部门所重视。

　　另外，对于两类订单类公司可予以谨慎分析后再进行投资，一是对于基础工程建设订单的个股，因为基础设施工程虽然可能获得庞大的订单，但由于毛利率低，且未来合同方执行合同的能力存在着诸多考究。二是对于手握海外业务订单的个股，不仅仅在于海外业务的波动，而且还在于外汇