诸海滨：上涨将以板块轮动方式展开

　　□光大证券 诸海滨

　　超预期业绩增长得以反映，成为上周市场持续走强的最主要原因。周末消息面《期货公司风险监管指标管理暂行办法》、基金参与股指期货框架浮出水面，除了表明股指期货正式出台的必备条件进一步完善外，也明确了基金主体投资股指期货以套期保值为目的，减小了此前投资者对股指期货推出后，基金等机构投资者为做空市场获利可能导致市场大幅下跌的预期，有利于市场长期平稳上行。从本周来看，蓝筹股将继续担当主流，而市场也会在蓝筹板块轮动式上涨的作用下，沿既有趋势缓步上扬。

　　深强沪弱 二线蓝筹崛起

　　上周深圳成指涨幅8.41%，沪深300指数涨幅6.84%，上证指数涨幅4.38%。明显表现出深强沪弱、二线蓝筹股强于一线蓝筹的市场特征。而从全周来看，医药、公用事业、纺织服装、商业贸易等板块轮番上阵，成为推动股指上涨的动力。再配合成交量角度，化工、交通运输、煤炭等板块虽然涨幅不大，但资金流入迹象较为明显，可能继续成为本周上涨的主角。

　　正是在良好的业绩增长带动下，各板块二线蓝筹轮番活跃得以延续。而业绩增长后的年报高分红，也成为投资者短期关注的热点，上市不久的大唐发电10转增10股的分配方案使其一周涨幅高达29%。牛市环境中高分红个股受业绩预期和资金驱动填权可能性较大，预计高分红个股短期继续是市场的热点主题之一。

　　另外，新会计准则、整体上市也为上周市场带来新上涨动力。机场、港口、电力等整体上市预期强烈的板块全周表现活跃，营口港、上海机场等预期的明朗化为股价找寻到突破口。同时按照新的会计准则，部分上市公司的资产重估溢价将会在一季度季报中得到体现，商业地产股、参股金融股的上市公司，如金融街、雅戈尔等上周均纷纷大涨。新会计准则使这些个股的投资价值正获得市场重新评估。

　　业绩主导板块轮动

　　不过央行上周调高存款

准备金率，仍导致周五银行板块的整体回调。我们认为周五市场没有对这一因素做出充分反应，因为与以往不同，此次央行在经济数据出台前就主动出击有些不同寻常。另外，除货币政策外，其他部委的宏调政策也存在推出可能。因此虽然此次上调存款准备率未能影响周五市场运行，但后续调控政策及其相关影响不可忽视，还需进一步观察。对第一季度经济数据及调控组合拳的预期增加，可能将限制市场整体的持股热情，也可能导致市场短期内宽幅震荡。4月份将有更多的非流通股上市，新股发行速度也有所提高，股票供给增长较多，也对市场带来新的压力。

　　展望本周市场，业绩超出预期背景下，上周股指已经展现出突破格局，预计盈利增长及季报效应将继续构成股价上涨的两大主要推动力。大盘蓝筹股作为A股上市公司利润的主要提供者，也有望成为最大受益者，预计蓝筹品种和基金重仓股也将继续出现轮动，推动本周市场上扬。

　　值得注意的是，上周五证监会就《期货交易管理办法》配套的三个文件正式公开征求意见，同时基金参与股指期货框架也已明确。股指期货配套的规章密集出台，除了表明距股指期货正式出台的必备条件又进一步外，也明确了基金主体投资股指期货只能以套期保值为目的，减小了此前投资者对股指期货推出后，基金等机构投资者为获利而做空市场，从而可能导致市场大幅下跌的预期，非常有利市场长期平稳上行。

　　操作上，投资者应把握市场脉搏，坚持价值投资。由于考虑到季报增长和调控预期下双重影响，主要以沪深300指数成份股中的交通运输、电力等低估值品种。同时建议加大对1季度有超预期业绩增长行业的关注，如化肥、医药、机械设备、建筑建材等。

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