资金面将有力支持市场继续上涨

　　□航空证券 李峰立

　　市场在经历了一季度的大箱体调整后，令投资者担心的诸多因素已经得到逐一化解，如2006年以来的累计涨幅过大、加息因素及其预期、2007年来连续3次提高准备金率、公司估值高企和业绩增长困惑等，经过历时一个季度的宽幅调整和在此期间比较充分的换手后，股指已经有充分理由和动力摆脱3000点一带箱体的引力，在政策预期相对明朗、资金面充裕、上市公司业绩增长等有利因素推动下，大盘将进一步拓展向上的空间。

　　调整将以技术性为主

　　上周金融股和其他权重股继续调整，但市场仍然活跃，业绩和增长成为市场在3000点以上新的主线。业绩优良的价值公司、整体上市带来基本面变化的公司、

　　从走势上看，上周的上涨并非一路逼空，周二以来每个交易日盘中都出现了稳步上涨后的快速回抽，表明市场在上涨过程中仍然比较谨慎，而且权重股的调整状态也使得大量投资于大市值股的主流资金处于暂时休整状态。2006年报数据表明，金融板块业绩增长超出投资者预期，此外其他重要权重公司也都有令投资者满意的业绩报表，因此从股指运行的方式看，短期指数下跌或回调的空间不大，调整可能多以盘中的技术调整方式出现。

　　资金面支持市场继续上涨

　　截止到上周末，市场稳步盘升的走势已经持续了3周，阶段涨幅为10%左右。以沪市为例，期间有10个交易日的成交量超过1000亿水平，以流通市值计算的日换手率在4%左右，说明股指在突破3000点后，换手还是比较积极的，尤其是在经历了箱体内大幅调整和近200%的换手后，市场资金面没有显示出减少迹象。

　　前期出于各种考虑，为了规避中期调整而暂时观望或抛售筹码的资金并没有选择离开市场，突破3000点后资金再度回流市场的迹象非常明显。因此可以做出这样的结论：一是前期调整是健康的，有利市场的中长期发展；二是最近的上涨是比较坚实的，获得了资金面的有力支持。因此可以预期，股指近期运行格局应以上涨为主基调。

　　但由于市场本身可能存在的各种不确定性，以及各类资金的操作策略不同，试图在目前位置或任何更高点位规避市场技术调整或中期调整的动机将始终存在，但这不足以改变近期的上涨格局。

　　股指期货推出前的上涨期

　　股指期货的推出对市场产生怎样影响是市场各方必须面对的问题，同时也是必须经历的过程。理论研究表明，股指期货不会改变股指自身的运行规律，其他市场在股指期货推出前后，对市场的短期冲击和影响可以作为我们的借鉴。

　　研究表明，大多数市场在股指期货推出前，由于投资者更愿意买入指数股，股指都经历了一定程度的上涨。推出后由于做空股指期货和抛售指数股可以双向获利，多数市场引发了股指的短期或中期回调，之后随着套利机会的减少，股指重新回到原来的运行格局。

　　按照目前股指期货推出的时间安排，目前市场应该正处于股指期货推出前的上涨期，这也符合我们前面的判断。所以，二季度应密切关注指数股的动向，按照这一规律，沪深300成分股将在此期间更多得到市场的挖掘，部分公司还可能出现阶段性高估，这也许正是这个特殊阶段产生的投资机会。