3300点泡沫声绝

　　本报记者 张勇 袁朝晖 上海、北京报道

　　在中国人民银行再次上调存款准备金率0.5个百分点后，4月6日的A股市场仍然没有受到太大影响。

　　从央行今年第一次加息后第一个交易日，也就是3月19日开始，到4月5日，上证指数连续上涨，最高涨至3334点，14个交易日里只有两天是以小阴线报收。3月28日上海市场单边成交甚至达到1527亿元的天量。

　　上涨的趋势消解了曾经不绝于耳的股市泡沫论，当时上证指数是3000点。

　　分歧缩小

　　“最近的确很少听见股市泡沫了，或许是不断上涨的现实让不少人也改变了看法。”民生证券研究所所长袁绪亚表示，“对泡沫的判断其实更容易出现在震荡的行情中，而在连续上涨的情况下，分歧可能会下降。”

　　而另一方面，新开户投资者源源不断进场，新基金继续发行，市场资金有很强的持股情结。新资金急于建仓持股，大盘难以下跌，一旦下跌就有机构急不可待地进场吸筹。

　　分析人士认为，汹涌入市的资金是推动股指不断走高的主要动力，同时大盘蓝筹股在近期的活跃表现，也对股指上涨产生了极大的积极作用。3月29日，中国证监会主席尚福林再次表示要逐步推出股指期货，使得不少新入市的资金开始抓紧配置蓝筹资产。

　　申银万国策略报告认为，4月份上证指数将再创新高，核心波动区间为3000点至3500点。年报题材和蓝筹股仍受到市场关注，金融服务业品种将相当活跃。同时，《期货交易管理条例》将于4月15日起正式实施，监管部门陆续发布相应的各项细则和规范，将成为4月份市场关注的一个热点。

　　不过，从去年底就一直坚持中线风险加大的海通证券在其月度策略报告中认为，4月份A股市场的调整风险仍将加大，因为资金充裕和估值受限成为一对明显的矛盾。

　　但总体而言，市场各方对“泡沫”的看法都起了变化。国泰基金的一位研究员说：“3000点这一重要的心理关口更容易出现多空分歧，而一旦过去了，甚至更高一些的点位，机构的观点就容易趋于一致。”

　　“我们现在的

股票仓位其实比年初还要高一些。”上海一家券商人士表示，今年的头三个月里，在兑现了一部分盈利之后，公司再度增加了持仓比例。

　　市场人士表示，目前蓝筹股的活跃说明一些大机构正在加仓，因为他们常常是蓝筹的热衷者。

　　统计显示，今年一季度，沪深两地1400家上市公司平均涨幅已达41%，ST 板块涨幅高达80%，明显高于大盘股(总市值最大的200家)指数不到两成的涨幅，而大盘蓝筹股在最近的半个月里才开始受到追捧，这段时间也是股指真正脱离泡沫论盛行的3000点区域。

　　上述国泰基金的人士表示，上证50、沪深300指数的成交金额放大幅度明显大于沪深两市指数，表明大资金把蓝筹股作为新的主攻群体，资金来源主要是新发基金。

　　进入3月份，基金市场再度活跃，短期市场迎来近800亿元新增基金。

　　“最近蓝筹股的上涨，与新增基金有着密切的关系。”中银国际证券的一位人士表示，“都在抓紧配置蓝筹，在股指期货即将推出之时，谁也不愿意陷入被动。”

　　冷静的外资

　　在国内市场连续创出新高之时，QFII却保持了一份冷静。

　　Emerging Portfolio Fund Research董事总经理布莱德·德拉姆(Brad Durham)称，截至2月7日当周，投资者的信心突然发生了变化，那时距离中国股市暴跌正好有三周时间。此后，国际投资者从该公司跟踪的主要投资中国概念股的共同基金中撤出了大约31亿美元。尽管一些资金在3月最后一周流回中国基金，但数额还是低于此前的撤出额。

　　摩根大通中国证券主管李晶承认，“国内、国际投资者对股市的看法是有所不同。” 国外投资者对股市的看法比较冷静，国内现在资金太充足，所以国内的投资者对A股的信心很浓厚。而且，“H 股和A 股在今年的表现有所不同，A股在2月27号下跌8.8%以后反弹很快，但H股没有创新高。这说明国内的投资者对股市的信心比国外投资者更强，当然国外投资者A股投资是非常有限的。”

　　李晶强调，今年A股还是往上走。一直出台的新政策如准备金、利息上调，对股市影响很小很小，“我想在二季度可能还会出台新的政策，特别是因为现在CPI往上涨。如果银行利息比CPI 低的话肯定要加息，第二季度可能还要再加一次。”

　　高盛中国策略分析师邓体顺认为， 中国的宏观和企业基本面依然强劲，再加上

汇率可能进一步升值以及流动性方面的其它有利因素，从更长期来看，经济和企业经营状况仍将保持良好态势。“A股市场的估值可能会逐渐回调，2007年预期市盈率由当前的23.5倍回稳至20倍左右。”

　　当然，谨慎是针对市场操作层面，海外投资人对中国还是充满着热情。在经过与全球100多位客户的广泛讨论后， 邓体顺表示，许多投资者都因为估值较高而没有买入一些高成长型的股票，即便它们处于从

中国经济的长期增长中受益的有利地位。近期大盘的回调为那些长线投资者带来了重要投资机遇，得以战略性地增持这些股票。

　　“现在整个QFII的额度加起来不过100亿美元，第二批QFII 额度可能会慢慢批下来，国际投资者兴趣还是非常浓厚的。”李晶说，“我觉得中国市场有非常独特的吸引力，国外投资者看到全世界这么多国家中成长的前景，说实在的中国还是独一无二的。”

　　来源：经济观察报网

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