采取何种策略应对目前市场

　　广州万隆

　　提要：周四央行突然宣布上调准备金率，应该是出乎市场的意料；但今日市场的表现，却是在意料之内，基本上重复前期低开高走的走势。那么，对于目前相当活跃的市场，我们应采取何种策略呢。

　　博弈分析

　　一)主力与政策的博弈：

　　1)本轮上涨行情的主要特点：自今年春节以来，市场曾出现过几次重要的转点，第一次是27日的单日暴跌，两市跌停的个股超过八百个，这种巨大的系统性风险，即使是近几年熊市中也是少见的。到目前为止，这次暴跌的根本原因仍然不得而知。但是，这场暴跌引起了一场极大的争议，很多机构投资者认为暴跌是对前期上涨的修正，后市仍然乐观；但认为目前市场风险不小的机构投资者也不在少数。

　　因此分歧巨大是目前行情的特点之一，而市场的错综复杂，是投资者分歧巨大的主要原因。一方面，A股二年来累积的涨幅超过300%，但到目前为止仍然没有像样的调整。另外，A股的加权市盈率已经超过40倍，明显高于国外成熟的

资本市场，也高于A股的近亲港股。值得注意的是，香港股市在过去6年的平均市盈率为15.7倍，目前是20倍，估值已至相当高水平。另一方面，目前A股虽然具有一定的泡沫，但未来的发展前景仍然是较好的，如人民币长期升值、流动性过剩格局中短期不改、优质资产不断注入、上市公司盈利能力不减反增等因素，均支持A股享有一定溢价。

　　轻度的投机性是市场的另一个特点。相对大多数中小投资者而言，基金应该算是较为理性、信奉价值投资理念的一种投资者。但统计表明，

股票型基金、指数型基金、类偏股型基金、平衡型基金等四类基金一季度净值分别增长为27.59%、31.74%、29.28%和30.66%，均不及同期沪深300指数36.29%的涨幅，可以说，基金是集体跑输大盘的。跑输的原因相信大家都很清楚，相当部分的蓝筹股进入了阶段性调整，而低价股、绩差股等题材股却是鸡犬升天。夸张点说，是题材股撑起了这次大市的新高。因此，定义目前的市场是轻度投机市应该是不过份的。

　　2)采取何种策略应对目前市场：总的来看，目前市场既有投机的成份，但也不是凭空炒作。因此，我们在运用策略方面，就要考虑到进攻方面，也要考虑到防守方面。首先，不要怀疑管理层的调控能力。为保持流动性水平基本适度，防止货币信贷过快增长，央行在本币升值压下，仍然主动地使出连环紧缩政策，可见管理层在控制方面的态度是相当坚决的。而在股市方面，管理层一直主张健康平稳的发展方式。如果目前市场上涨速度加快，题材股炒作不断升温，则不排除管理层动用铁手腕，给市场沉重一击，因此策略方面要考虑到防守，尽量减少满仓操作。其次，场外资金不断涌入，使得市场处于极为活跃的局面，中短线机会较大。因此，采取完全观望的态度似乎不太可取，这样本栏结合目前市场分歧大与投机的特点，建议可采取两条进攻路线，第一条选择估值相对较低的防守品种，如市盈率相对较低的煤炭、有色、部分地产、钢铁、公路、港口等板块个股，其中有优质资产注入预期的更优。第二条主线是部分基金重仓股。相对来说，基金重仓股前期调整较为充分，如果年报、今年一季报预期良好的话，仍然是主流基金的重新买入的首选品种之一。

　　二)主力资金博弈：

　　考虑到指数处于相对高位与股指期货即将推出等因素，部分主力机构抛出了部分获利丰厚的筹码以锁定利润，或者将配置的重点转向防御性品种，但总体仓位相对前期也有所下降。新基金方面，虽然已经开始建仓部分品种，但建仓力度不大。总的来说，各机构都采取边看边看、隔山观虎斗的谨慎策略，即使在权重股的争夺方面，同样也是涉水不深。

　　三)中小散户之间博弈：

　　建议将投资重点放在质地较好的并购重组股，或者市盈率较低的二线蓝筹。对于短期涨幅过大而无业绩支撑个股，可以考虑逐步减仓。

　　盘面X光：预计下周一将可能反复震荡，小幅上涨。

　　机会板块预期：建议关注市盈率相对较低的防御板块。

　　市场风险点：短期内涨幅过大的个股，注意逢高出局。

　　保护措施：适当控制仓位。

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