存款准备金率上调 大盘强势难改

　　□ 渤海投资

　　昨日央行宣布，从2007年4月16日起，上调存款类金融机构存款准备金率0.5个百分点，这是自2006年初至今的我国第5次上调存款准备金率，累计上调2.5个百分点，存款准备金率执行10%的标准。对此，笔者认为这一调控措施的力度小于预期，短线对A股市场影响有限。

　　难以改变流动性过剩趋势

　　就此则信息来说，对A股市场的压力其实并不大，一是因为存款准备金率的调整，已成调控“常态”，也为市场各路资金所熟悉，因此各路资金在进入A股市场时进行战略布局，已充分考虑到法定存款准备金率的影响。所以，法定存款准备金率的再度提升，只不过多冻结了达到1600多亿元的资金，并不会改变目前主流资金的操作思路。

　　二是提高存款准备金率的目的，在于加强流动性管理，抑制货币信贷总量过快增长。也就是说，存款准备金率的调整只是冻结商业银行的流动性，行业分析师认为，存款准备金率上调0.5个百分点，相当于冻结1600亿元资金。而1600亿元资金绝大多数并不是股市的，而是商业银行的。更何况，目前不少商业银行均是实行超额准备金，所以，冻结资金并不会直接对A股市场产生极大的杀伤力。

　　三是不会改变A股市场资金流动过剩的趋势。因为A股市场资金流动性过剩主要是因为货币增长过快以及外汇占款速度过快，尤其是在我国外汇管制的背景下，贸易顺差使得越来越多的外汇资金被收回，而吐出乘以7的人民币货币。而由于一季度外汇增长趋势明显，因此，每月的贸易顺差有望达到200亿美元左右，如此就意味着将释放出1400多亿元的人民币，所以，上调0.5个百分点的法定存款准备金率，只相当于冻结了一个月的贸易顺差所带来的人民币增量资金，既如此，难以改变流动性过剩的趋势。

　　新动力推高股指

　　反观目前A股市场，流动性过剩是推动大盘不断走高的源动力。因为资金过剩需要拓展投资渠道，而目前投资渠道相对狭窄，除了房地产就是

股票市场。在房地产炒作受到监管的背景下，越来越多的剩余资金涌入证券市场，所以，0.5个百分点的上调法定存款准备金率并不会改变A股市场的资金流动性过剩趋势，那么，也难以改变A股市场上升趋势。

　　更为重要的是，A股市场在近期还面临着资金转向所带来的新做多动力的推动，那就是在杭萧钢构接受监管部门调查之后，部分主流资金逐渐改变选股思路，再度将重心转移到业绩与成长这一永恒的主题中，从而使得昨日午市后的资金流向发生积极改变，一批拥有业绩增长或行业复苏预期的个股出现在涨幅榜前列。而资金的趋势总是延续的，甚至可以抵消因法定存款准备金率上调0.5个百分点的短暂的心理适应期所带来的调整压力。

　　正因为如此，业内人士认为，大盘在后续走势中，能否创出新高，并不是看调控政策，而是看由业绩成长股反复走高所带来的推动力。而目前相关信息显示，一季度业绩增长股的股价走势可能才刚刚拉开序幕，或者说昨日券商以及券商概念股的强劲表现只不过是一季度业绩增长股充当多头“元帅”的预演罢啦。

　　事实上，目前一季度业绩增长的确也可以充当大盘上涨的源动力，一方面是因为一季度的GDP增长将出乎市场预期，为之，不少机构纷纷上调07年的我国GDP增长幅度，最高幅度已达到11%以上。如此就使得上市公司业绩在07年仍有望保持快速增长，为一季度业绩增长股的表现提供了极佳的外围气氛。另一方面是一浪高于一浪的一季度业绩预喜股将强化着投资者对业绩增长股的追捧激情，近期的上市公司公告就充分显示出这一点。

　　而从目前盘面看，一季度业绩预喜股主要集中在电力、钢铁、汽车、券商、

化工等与我国经济增长密切相关的个股，此类个股本身就是基金重仓股，因此，随着一季度业绩大幅增长预期逐渐明朗以及监管部门“铁腕监管”思路的影响，场外新多资金也会逐渐流入到业绩增长股中，所以，一季度业绩预喜股的买盘力量陡增，此类个股的股价重心会不断走高，从而推动着大盘指数再创新高，不排除今日A股市场再创新高，向3350点的高点发起冲击。

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