航空板块：人民币升值的受益者

　　汇正财经 朱国政

　　周三大盘先扬后抑。午后短暂的跳水，幅度不大时间不长，很快被拉起，一方面显示主力控盘的老道，另一方面也表明后市看好。特别是在权重股板块集体休整的情况下，能走的如此稳健，表明热点板块的运作和个股的行情已经被再度激活。

　　此次行情的导火索来自于05年7月22日公布的人民币升值，但我们发现受人民币升值影响最大的航空板块涨幅并不多，随着人民币持续升值预期的加大，航空板块有望得到主力资金的再度挖掘，投资者可密切留意。

　　首先，航空板块是

人民币升值的最大受益者。人民币升值将对外债较多和进口需求较大的上市公司带来最大好处，而航空公司每年需要用外汇购置大量进口航材，购买航空燃油也需要先购汇，人民币2%的升值能为航空公司节省不少成本支出。另外飞机在境外的维修也需要支付外汇，人民币升值也可以相应减少这一块维修费用的支出。航空公司大都有一些的美元负债，人民币升值可以相应减轻债务负担，增加当期利润。以南方航空为例，汇率每上升1%，公司的每股收益将增加3到4分钱。

　　其次，行业成长景气度较高。航空业与GDP 增长具有极高的正相关性。从子行业来看，航空客运市场的增长与旅游市场密切相关，其相关性甚至超过与GDP 的相关性。航空货运市场的增长与对外贸易亦有很强的相关性。我们认为，当前中国航空客、货运市场面临良好的增长前景，08 年北京奥运会、2010 年上海“世博会”等一系列重大国际事项将进一步刺激我国航空市场的需求。在世界较大航空市场中，中国国内航空周转量增速将继续领先全球。事实上，尽管我国已是全球第二大航空市场，但2006 年总周转量不仅美国的1/5，人均航空出行次数仅为美国的1/20，随着国民经济的快速发展，未来航空需求的增长空间极为巨大。

　　最后，需求增速较快。根据民航总局规划，2006-2010，我国飞机架数年均增长11.5%。即使考虑到特殊情况，我们测算飞机数年均增长也仅为12.9%，年均座位数增长约为14%，仍低于市场需求增速。根据我国权威研究机构--中国民航大学的预测，未来5 年我国飞机数年均增长12.7%，结论同样是需求增速超过运力供给增速。我们尤其看好07、08 年的航空市场，因为即使航空公司有新的购机协议，也很难在这两年内交付到位。而在需求方面，由于奥运会的日益临近，市场需求将持续旺盛。运力供求形势的良性发展必然导致客座率的稳步提高，并使得票价水平更加坚挺，这对航空公司的盈利而言都是至关重要的。建议关注其中之一的强势个股。

　　个股关注：中国国航(601111)：奥运航空 冲天而起

　　中国国航(601111)公司是我国航空领域的绝对霸主，目前拥有北京主基地和上海、成都、杭州等共10个营运基地，总共拥有207架飞机，在北京客运和货运市场分别占有43.8%和51.8%的市场份额，领先优势非常明显。同时，公司去年还与星空联盟签署了谅解备忘录，并继续深化与汉莎、美联航等重要合作伙伴的业务联系，还与香港国泰航空签署了一揽子股权与营运合作的“星辰计划”，这为国航成为国际性大航空集团提供了重要发展条件，未来发展空间极为广阔。更值得注意的是，公司还是2008年北京奥运会航空客运合作伙伴，已经制定奥运工作三年规划，将全面承担奥运会的航空运输任务，不但能够享受旅客人数增长带来的业绩提升，更能有效提升公司的国际知名度，为其后续发展奠定扎实基础，具备极为突出的奥运受益题材。

　　公司2006年度实现主营业务收入470亿元，比去年同期增长17.5%；实现净利润31.9亿元，比去年同期大幅增长86.71%，这表明公司盈利能力得到大幅提升。同时，目前人民币依然呈现持续升值态势，对美元汇率已经突破7.73关口，而公司作为我国航空业的龙头企业，近年来因扩张而大幅增加飞机数量，导致外汇负债大幅提升，而人民币的持续升值使其获得了巨额的汇兑收益，也使得营运成本得到有效降低。此外，我国新的《企业所得税法》已经颁布，国内企业所得税率将降低到25%，这对于中国国航这样的大企业来说无疑是一个巨大利好，将大幅提升公司的净利润水平。

　　公司的战略投资价值得到了主力机构的青睐，前十大流通股东全部为机构投资者，包括

开放式基金、QFII、保险公司以及

社保基金等多种类型，其中嘉实主题精选基金更是在第四季度大举增仓9785万股，总持股数量得到1.48亿股，占公司流通A股股本的12.73%，投资金额占该基金总额的9%，这充分说明嘉实基金公司对中国国航的重点追捧。目前，总规模达419亿元的嘉实策略基金正处于建仓期，我们有理由相信中国国航也将是嘉实策略的重点建仓对象，甚至可能投入更为庞大的资金投资于该股，这将带动中国国航出现持续性的主力扫筹行情。

　　二级市场上，该股近期走势极为强劲，随大盘不断创出历史新高，并形成了明显的上升通道。该股近几日成交量出现了集中放大趋势，在股指期货即将出台的影响下，新一轮机构抢筹行情已经展开，后市空间极为广阔，值得投资者重点关注。

    新浪声明：本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。