2007一季度市场天量大换手 资金供求进入新阶段

　　证券时报记者万鹏

　　本周，市场进入2007年的第二个季度，在并不起眼的成交量推动下，股指连续创出历史新高。从表面来看，成交量与股指的运行趋势形成背离之势；但这从另一个侧面反映出，目前市场资金面已发生深刻变化，同时，随着市场容量的进一步扩大，资金供求还将进入一个新的阶段。

　　实际上，从2007年第一个交易日开始，市场成交量已经在逐步放大，而前3个月中，沪市单边成交金额突破1000亿元的就有9个交易日。统计还显示，这3个月以来，两市成交总额达到75720亿元，流通筹码的换手率达到266%。正是因为流通筹码在3000点附近大量的堆积，迅速提升了市场的持股成本，也为近期的“无量”创新高走势奠定了坚实的基础。

　　一季度市场的天量换手背后，则是场外资金源源不断地流入股市。据申银万国数据统计，刚刚过去的3月份，市场资金存量达到8050亿元，比上月大增近1300亿元，显著超过今年前两个月的增幅。而中投

证券策略分析师陈大庆的统计更为惊人：3月份二级市场资金净流入2545.40亿元，大大高于2月份的1515.97亿元。

　　有迹象表明，场外资金积极入市或许还只是一个开始。央行最新发布的2007年一季度城镇储户问卷调查结果显示，认为在当前的物价和利率水平下，提款购买

股票或基金最合算的居民占比达30.3%，比上季度提高11.7个百分点，再创历史新高。

　　调查显示，股市的财富效应激发了居民的投资热情，在居民拥有的最主要金融资产中，“基金”占比从上季度的10%跃升至16.7%，刷新历史纪录，分别比上季和去年同期提高了6.7和12.7个百分点，“股票”占比也提高2个百分点。

　　除了国内资金供给外，通过QFII方式进入中国股市的外资已经达到额度的上限，也有进一步增加额度的可能。

　　当然，市场资金供给大为改善的同时，资金需求也将进入一个新的高潮。一方面，大盘蓝筹的发行节奏将有所加快，目前已经进入我们视线的银行股，就有中信银行、南京

商业银行、北京商业银行、交通银行、建设银行、农业银行等等，而红筹股回归也已经提上了议事日程。另一方面，“大、小非”的解禁压力，也令市场的流通筹码不断增多。

　　统计显示，今年以来二级市场累计净流入资金接近8000亿元，而从去年末至今，流通市值增加13000亿元，增长55%。参照去年8月到12月，5个月时间资金净流入2500亿元，流通市值增加8644亿元，增长57%。

　　为此，我们可以基本认为，资金净流入规模为流通市值增长量的50%以上，市场的上涨才具备足够的推动力。而在当前市场整体估值水平有所偏高，资金流动性成为推动股价上涨主要动力的敏感时期，投资者更需要进一步观察资金流入与流通市值变化的情况，才能把握住行情的脉搏。

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