华泰证券：关注业绩增长下的估值变化

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　　年报披露近半，97%上市公司实现盈利，净利润同比增长45.27%关注业绩增长下的估值变化

　　华泰证券 陈金仁郝国梅

　　截至2007年4月2日，共有690家上市公司公布了2006年年报，已接近应披露年报上市公司半数。从公布年报情况来看，有669家上市公司2006年实现盈利，占比达97%，仅有21家上市公司出现亏损。从公布年报的上市公司业绩来看，主要体现以下特征。

　　盈利大幅增长

　　从公布年报的上市公司来看，690家上市公司2006年净利润同比增长45.27%，即使考虑未披露的上市公司影响，2006年全年上市公司业绩大幅增长已成定局。

　　从已披露年报的上市公司来看，大盘蓝筹股仍是盈利的主力，盈利总额最大的是中国银行，其去年全年盈利418.92亿元，位居已披露年报上市公司首位。此外，宝钢股份、民生银行、兴业银行、中国联通、浦发银行盈利总额，处于所有上市公司前列。从中可见，金融、钢铁行业是盈利大户。

　　有色金属、地产增长突出

　　锌业股份、中宝股份、海德股份、东方创业、中江地产等公司，业绩增幅位居已披露上市公司前列，氯碱化工、兆维科技、高新发展等公司盈利出现下滑。不过在已披露年报上市公司中，利润增长的公司有482家，利润增长公司占据绝对多数。

　　总体来看，有色金属行业去年业绩大幅增长，在所有披露业绩的上市公司中，驰宏锌锗以每股收益5.315元的业绩位居首位。而公司推出的10送10派30元的分配预案，也成为年报分配最好的公司之一。此外，中金岭南、S山东铝、宏达股份、云南铜业等有色金属行业上市公司的每股收益，位居已披露上市公司前列。从每股盈利居前的上市公司可以看出，有色金属类上市公司总体盈利水平位居所有上市公司前列。马应龙、兰花科创、中集集团、航天信息等上市公司业绩依然较为优良，但与有色金属等相比，其利润增幅明显不如去年利润暴涨的行业。

　　重点关注钢铁、券商

　　上市公司良好的业绩增长成为行情发展的基础，而2006年行情的火爆，也使得上市公司估值水平发生重大变化，这种变化成为指引近期行情的风向标，如近日表现良好的银行、钢铁、券商等板块，均是去年业绩有良好增长的板块。

　　从目前的估值水平来看，钢铁类上市公司依然是估值水平最低的板块，此外，有色金属板块的估值水平也较低。年报披露已经进入中期，围绕2006年业绩的炒作也将逐步进入尾声。笔者认为，后市在继续关注年报行情的同时，2007年一季报行情有望拉开序幕。对于后市行情，笔者认为投资者可重点关注以下两个板块：

　　一是钢铁板块。目前国际钢材需求继续保持旺盛，尤其是欧洲，由于建筑行业的复苏，长材需求强劲，国际钢协(IISI)近期表示将上调今年全球钢铁需求数量。全球钢厂纷纷上调钢材价格，预期未来几个月里，国际钢价将会继续保持坚挺。

　　我们认为钢铁行业长期趋势仍然向好。目前宝钢、鞍钢等公司的动态PE在10倍左右，不仅没有享受行业龙头公司应有的溢价水平，反而出现低估。宝钢股份、鞍钢股份、太钢不锈、武钢股份、华菱管线等公司依然值得关注。

　　二是关注券商概念股。2007年1季度两市成交总额几乎与2006年全年持平，