白马股：超预期增长补充上攻动能

　　渤海投资 周延

　　3000点上方曾经被认为是风险大于机遇的投资机会禁区，此前市场大肆炒作低价股和S股，即是基于3000点上方估值过高、缺乏投资性机会这一判断而做出的决策。然而世事并非一成不变。随着年度业绩的超预期增长，以及股指期货脚步的临近，一些兼具高增长和期指标的双重题材的白马品种，如银行、钢铁等板块，近期连续上扬，打动指数频创新高，成为市场上一道靓丽的风景线。我们认为，根植于我国经济高速发展的业绩超预期增长基础十分稳固，其延续性值得期待；股指期货推出带来的标的品种稀缺性更是带来了较好的短线机遇。因此，就近期表现强势的银行、钢铁板块而言，对其在3000点上方的投资性机会应重新予以定位，更加突出业绩的高增长和期指标的的稀缺，而其中的优势品种无疑值得我们中长期关注。

　　一、业绩超预期增长补充上攻动能

　　白马股在经过06年“二八”行情的大肆炒作后，估值水平普遍较高，从而被市场认为缺乏继续上攻的潜能而一度成为弃儿。然而，随着一份份光鲜亮丽的年报的出炉，白马股大多获得了超过市场预期的业绩增长，而一季度宏观数据的向好更是为未来业绩的持续高速增长增添了信心，从而吸引了场内资金的逐利眼球，推动了二级市场上相关品种，尤其是钢铁、银行等板块的良好表现。就业绩高增长的持续性而言，我们认为，在我国宏观经济总体向好格局没有发生趋势性转折的情况下，上市公司这种超预期的高增长是具备持续根基的，其估值水平也将随着业绩的增长而下移，从而重新具备上攻的动能。

　　二、股指期货稀缺标的呼唤重新定位

　　诸多政策面消息表明，股指期货极有可能于近期推出，沪深300指数和约则有望成为首份交易品种。随着交易规则的完善，合规投资者纷纷跃跃欲试，尚在为取得入场资格而努力的QFII、基金等机构投资者也是摩拳擦掌，足见市场对于期指高涨的热情。然而，由于我国融券机制的暂时缺失，导致期指功能的发挥必须有二级市场上筹码的配合，即需要对标的股票进行提前布局，尤其是具备主导性作用的指标股。白马股大多入选了沪深300，从而具备了期指标的的稀缺性，其后市在机构抢筹推动下的飙升行情无疑值得我们重点关注。

　　在业绩的超预期增长与期指标的稀缺双重利好的推动下，白马股3000点上方的投资性机会有望重新定位，其后市的上升空间依然值得期待，其中的优势品种，如在银行股普遍取得超预期增长条件下、即将公布年报的沪深300权重股工商银行(601398)，行业景气有望持续高位运行、未来规划手笔巨大的宝钢股份(600019)等，值得我们予以中长期关注。