广州万隆：大蓝筹股何以二步一回首

　　广州万隆

　　提要：昨日两市呈现明显的二八格局，大蓝筹作为市场的一支独秀,引领市场大幅上攻；但今日却没有继续维持强势的表现，究竟是什么原因导致大蓝筹股二步一回首呢，在后市中大蓝筹会不会有持续的表现呢。

　　博弈分析

　　一)主力与政策的博弈：

　　1) 大蓝筹股何以二步一回首：本周四以工行与中行等大蓝筹揭竿而起，打破了前期不温不火的震荡格局，直挑3300点关口。在大蓝筹严重抽血的情况下，二线股与低价股纷纷下跌，此情此景很容易让人想起前期的二八分化，只赚指数不赚钱的尴尬场面。

　　如果将这种走势定义为二八行情的预演，应该是有一定道理的，市场上对这种说法也比较认同。但是，如果认为本次上涨会复制06年底的大蓝筹行情，本栏认为是有失偏颇的，毕竟现在的市场情况和以前发生了很大改变，无论是市场资金面还是估值水平上。

　　最值得注意的是，

证监会再次强调，下一步将进一步加强和完善多方协作的期货市场集中统一监管体制，以平稳推出金融期货为重点。如果主力大力介入并拉高大蓝筹，必然会激化市场与管理层之间的矛盾，因为市场的重心提高后，非常不利于股指期货的平稳推出。

　　因此，在备战股指期货与管理层的意愿之间，寻找一个合适的平衡点，是主力机构面临的重要问题，只有这样解决好这个问题，才能实现共赢的局面。我们认为，主力应该会采取局部出击，迂回式推进的战术。

　　事实上，盘面的表现也印证了这一点，大蓝筹的上涨并不是一气呵成，主要是以进二退一为主，而大蓝筹之间的上升节奏也是进退相扣。

　　2)如何参与大蓝筹的炒作：股指期货即将推出的预期，的确引发了主力资金对大蓝筹的战略抢筹，但我们却不能简单地将之归为抢筹行情。大家都知道，股指期货具有较强的价值发现功能，可以说是一把双刃剑，可以是利好也可以是利空，关键放在什么点位。如果大蓝筹明显估值偏高，显然这种抢筹行为是不理性的。

　　整体而言，大蓝筹板块仍然不乏投资亮点。在已公布的年报中，蓝筹公司仍然保持快速增长的势头，且盈利水平进一步提升。30家公司2006年主营业务收入共5879.44亿元，比2005年增长了25.9%，而30家公司的净利润一共为798.44亿元，同比增长则高达48.5%。

　　尽管整体营利能力良好，但不同行业的估值水平参差不齐，需要具体对待，例如银行板块中短期内估值空间有限。在前面的文章中本栏曾提过，中信银行将在四月路演，据粗略计算，中信银行上市后07年市盈率为24倍。按照这样的参照标准，目前银行股的估值应属于合理估值区间的上限。

　　又例如钢铁行业，目前的估值水平略有低估，展望未来，二季度国内钢材消费旺季即将到来，施工工程将全面展开，钢材的消费力度也将逐渐增加。与此同时，国家加大淘汰钢铁落后产能力度，钢铁生产增幅将有所减缓，有利于改善国内市场的供需关系。因此，该板块仍然值得适度配置。

　　二)主力资金博弈：

　　考虑到指数处于相对高位与股指期货即将推出等因素，部分主力机构抛出了部分获利丰厚的筹码以锁定利润，或者将配置的重点转向防御性品种，但总体仓位相对前期也有所下降。新基金方面，虽然已经开始建仓部分品种，但建仓力度不大。总的来说，各机构都采取边看边看、隔山观虎斗的谨慎策略，即使在权重股的争夺方面，同样也是涉水不深。

　　三)中小散户之间博弈：建议将投资重点放在质地较好的并购重组股，或者市盈率较低的二线蓝筹。对于短期涨幅过大而无业绩支撑个股，可以考虑逐步减仓。

　　盘面X光：预计下周一有望震荡上涨。

　　机会板块预期：建议关注市盈率相对较低的大蓝筹板块。

　　市场风险点：短期内涨幅过大的个股，注意逢高出局。

　　保护措施：适当控制仓位。

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