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指数牛市再现 多头边打边撤

http://www.sina.com.cn 2007年03月30日 00:25 东方早报

指数牛市再现多头边打边撤

  与前期普涨行情相比,近期A股市场出现了典型的指数牛市特征,昨日上证综指在中行、工行等一线指标股的杠杆效应推动下,上涨24.52点,但沪市上涨家数为147家,下跌家数则达到743家。如此来看,一线指标股的杠杆效应并没有撬动多头的做多激情,这为后续的走势留下了一抹阴影。

  似曾相识的杠杆效应

   对于近两个交易日A股市场的如此走势,业内人士存在着典型的分歧观点,乐观者认为在股指期货脚步声日益临近的背景下,一线指标股的战略溢价效应明显,理论上应享有较为乐观的估值。但谨慎者则认为指标股不能过分偏离其内在价值,尤其是市净率、市盈率等诸多指标均处于历史高位区域时更是如此。

  对此,笔者的观点倾向于谨慎的观点,一方面是在历史高位出现天量,意味着多空双方已进入尖峰对决的层面。而市场上一批又一批前期强势股的放量下跌,说明多方已渐渐处于“寡人”的地步,在后续走势中极有可能出现“寡不敌众”的走势,其实这在昨日的冲高回落走势中已有显现。

  另一方面则是因为如此的杠杆效应似曾相识,因为在1996年的下半年,当时多头正是利用东北电(如今的东北电气)、吉林化工(已被私有化)的流通股本小、总股本大的杠杆效应,做足文章,最终引发了低价股暴涨之后的暴跌走势,所以,笔者认为,历史总有惊人的相似之处,只不过主角从当年的东北电、吉林化工换成了中国银行、工商银行,但所体现出的多头资金的思路则是不变的,依然是希望达到营造指数的和谐,掩护其他个股出货的目的。

  或将形成短期头部

  当然,有业内人士认为,时移则势易也,不能过分搬来历史经验阐释目前的市场走势。对此,笔者认为此观点有着一定的道理,因为目前杠杆效应主角的中国银行、工商银行适逢经济盛世,业绩高速增长,但目前近4倍的市净率、40倍的市盈率,依然可以推测这批主角其实也在透支着2007年的业绩,H股的股价低于其A股股价近20%就是最好的说明。

  更何况,在历史高位区域,两市持续出现2000多亿元的成交天量,从技术角度来看,这本身就不是一个好兆头。不错,天量换手,表面看来是场外资金接盘踊跃,但大多数个股的携量急跌意味着接盘的实力明显低于卖盘,既如此,一旦一线指标股因估值的压力而出现冲高回落的特征,大盘会否出现短期头部呢?

  对此,笔者认为概率是极高的。一是因为在如此的天量背景下,再度冲高,意味着后续需要比“天量”还高的天量才能够扛住未来大非、小非以及其他庞大获利盘的抛压,以目前进入A股市场的资金量,是很难达到的。二是因为目前A股市场虽然动态市盈率会因上市公司业绩的增长而降低,但问题是,今年1-2月份的高增长的投资总额已引起了央行等部门的充分注意,有实力券商研究所也发布研究报告称,在近年来的每年四五月份均是调控政策密集出台的时期,不排除上证综指在二季度出现调整的走势,目标位是上证综指2500点,如此的观点也在佐证大盘在近期将进入调整周期的结论。

  关注错杀个股

  因此,在实际操作中,笔者建议投资者可保持相对谨慎的思路,一方面在仓位中,尽量保持50%的

股票、50%的现金,其中“基民”们也尽量减持股票型基金。另一方面在仓位股票上,尽量减持前期的强势股,甚至包括某些股价暴涨过的细分行业龙头股。

  同时,将仓位的股票主要锁定在这么两类中,一是前期市场新近关注的品种,但在近期跌幅较大的个股,比如说时代科技,公司基本面的确出现了积极的变化,公司的澄清公告也从一个侧面说明了这一点,所以,如果该股再度急跌,可以适当增持。类似个股尚有晋亿实业、华西村等。二是基本面有望出现积极变化的个股,比如说近期国际市场上磷酸二胺价格持续暴涨,可能会波及到拥有磷矿资源优势马龙产业兴发集团澄星股份以及拥有磷肥产品的六国化工湖北宜化等个股的投资溢价预期,可关注。另外,对于主导产品价格已处于历史性低位区域的兰太实业也可密切跟踪。渤海投资 秦洪

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