期指渐行渐进 筹码价值几何

　　渤海投资 周延

　　受市场预期股指期货可能于近期出台影响，以银行股为代表的指标股纷纷结束“冬眠”、发力上攻，久违了的“二八”行情也随之再现江湖。那么期指的推出究竟会对现货市场带来什么样的影响？作为期指现货筹码的指标股又会有怎样的价值波动呢？

　　一、期指渐行渐进，现货何去何从？

　　近期关于股指期货的相关新闻可谓源源不断，且涉及从宏观立法到微观规则制定的方方面面。管理层如此细心，使得市场对于筹划已久的股指期货可能将在近期出台的预期明显增强。此前期货概念股的纷纷启动，近期指标筹码的大幅拉升，均是市场预期的具体表现。那么期指的推出究竟会对现货市场产生什么样的影响呢？

　　他山之石，可以攻玉。国外市场尤其是亚洲其他国家市场在期指推出前后的表现，值得我们借鉴。日本、韩国、中国台湾在期指推出前后表现为短期影响强烈、投机性较重，中长期影响偏弱、套期保值功能提升。虽然我国市场尚未成熟，国外的经验并不一定完全适用，但大体上还是可以进行对照的。因此，短期内期指的推出将会对现货市场走势产生较大影响。我们认为，由于我国经济持续高速增长、上市公司盈利能力不断提升、

人民币升值预期稳定、奥运效应正逐步释放等有利于我国证券市场发展的基本面并未发生重大改变，后市仍然存在继续做多的可能，因此主力没有必要急于在期指出台后砸盘。而目前市场普遍预期期指将终结大盘升势，因此，主力很可能在期指出台之际先假意做空，而后低位吸货继续做多，从而达到障人耳目的目的。基于以上分析，我们认为，期指出台后大盘指数很可能先跌后涨，形成一个漂亮的“对号”。

　　二、主力大举建仓，筹码价值几何？

　　近期以银行股为代表的指标股纷纷展开凌厉攻势，足见期指即将兵临城下之际，主力资金对于现货筹码的宠爱。那么伴随着期指的推出，指标股作为基础性筹码，其价值会产生怎样的变化呢？

　　没有金刚钻，别揽瓷器活。在融券业务尚未推出、现货市场只能单边做多的情况下，作为基础性筹码的指标股自然发挥了不可替代的作用。随着期指近期推出预期的增强，主力机构必然会加大手中筹码的厚度，抢筹行为也就会一浪高过一浪，从而导致二级市场上股价的大幅上扬。因此，短期内指标股的稀缺性将引发一波持续的上涨浪潮。此外，根据上面对主力动向的判断，假砸盘、真吸货可能是期指推出后主力的操作策略，因此指标股中长期仍然有较大的上升空间。基于以上分析，我们认为期指的推出，无论是短期还是中期都将对指标股产生较大的提振作用，首份期货合约--沪深300的权重股值得我们重点关注。

　　就短线品种的选择来看，启动稍显滞后且权重较大的钢铁蓝筹，后市可能展开凌厉攻势，宝钢股份(600019)、武钢股份(600005)等调整较为充分的沪深300权重股值得我们重点关注。

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