如何看待大市重现二八格局

　　广州万隆

　　提要：今日两市呈现明显的二八格局，大蓝筹作为市场的一支独秀,引领市场大幅上攻；相反低价股的行情渐渐退潮。展望后市，这种二八现象会不会有很强的持续性呢，我们又该如何理解这种格局呢。

　　博弈分析

　　一)主力与政策的博弈：

　　1)如何理解大蓝筹的重新崛起：07年以来，大市一直在3000附近反复震荡，其中出现过几次单日大跌，但目前看来都是有惊无险。在这种震荡市中，分歧自然也相当大，有人认为市场已经高估，需要调整来挤压出现的泡沫，也有人认为，在优质资产注入与人民币升值的背景下，市场仍然存在上涨的动力。

　　多空方的争论虽然没有结束，但目前看来，胜利的天平似乎已偏向了多方。正如毛主席所说，十月革命的一声炮响，给我们带来了马列主义。而央行19日加息的一声令下，唤醒了沉睡已久的大蓝筹。以银行为首的大蓝筹打破了三千点的拉锯战，向着3300点发起新一层的攻击。

　　从盘面来看，市场又回到了前期只赚指数不赚钱的二八现象，大蓝筹成了唯一的宠儿。技术分析理论有一个假设，历史总会不断重演；那么今次大蓝筹会不会克隆上一次的走势呢。本栏认为，由于市场环境发生了较大的变化，这种可能性不会太大。首先，市场的流动性已经发生一定的变化。为了吸纳银行间严重剩余的流动性，在近几次紧缩政策中央行一改以往的作风，采取先入为主的高调姿态，充分反映央行将继续收紧流动性的决心与能力。其次，大蓝筹的估值水平已发生较大改变。现在钢铁、银行、电力、石化等行业的大盘股，已经不再是估值偏低，只能看目前估值是否合理，是否能被市场广泛认同。

　　今次大蓝筹重新活跃，其中一个诱因应是主力资金预期股指期货即将推出，提前入场争夺战略筹码。但是，大蓝筹估值的严重分歧将在一定程度上制约着主力资金入场的规模。本栏认为，中信银行发行上市，将成为决定大蓝筹走势的关键因素。证监会发布发行审核委员会表示，将于4月2日召开第34次发行审核委员会工作会议，审核中信银行的发行。由于中信银行采取A+H方式向全球发行，因此经过询价后确定发行价具有较大的参考意义。

　　据预测，中信银行07年的预测纯利为56.88亿元，如果按发行后总股本383亿计算，每股收益约0.148元。假设IPO的价格等于中信银行与BBVA的协议价3.25元，则中信银行的发行市盈率为22倍左右，如果上市后中信银行的价格比发行价格溢价10%，则中信银行上市后07年市盈率为24倍。按照这样的参照标准，目前银行股的估值应属于合理估值区间的上限。因此，对于银行股的上涨，我们应抱谨慎乐观态度。

　　2)低价补涨股的行情是否结束：近期以来，低价股利用各种重组传闻大肆炒作，吸引了市场的广泛关注，而大部分绩优高价股却门前冷落车马稀，表现不如人意。尽管少数低价股确有实质性的好转，但大多数都是纯属炒作。显而易见，这种劣币驱逐良币的现象更加不符合管理层发展股市的思路，其滋生的泡沫风险更加巨大。因此，不排除管理层默许重启大蓝筹，借此吸引市场的注意力，以边缘化缺乏业绩支撑的低价股。

　　不过，由于低价股的行情已经持续一段时间，资金介入的规模较大，也很深，因此炒作应该不会在短期内结束，但调整应该是大趋势。

　　二)主力资金博弈：

　　考虑到指数处于相对高位与股指期货即将推出等因素，部分主力机构抛出了部分获利丰厚的筹码以锁定利润，或者将配置的重点转向防御性品种，但总体仓位相对前期也有所下降。新基金方面，虽然已经开始建仓部分品种，但建仓力度不大。总的来说，各机构都采取边看边看、隔山观虎斗的谨慎策略，即使在权重股的争夺方面，同样也是涉水不深。

　　三)中小散户之间博弈：

　　建议将投资重点放在质地较好的并购重组股，或者市盈率较低的二线蓝筹。对于短期涨幅过大而无业绩支撑个股，可以考虑逐步减仓。

　　盘面X光：预计明日仍然震荡上涨。

　　机会板块预期：建议关注市盈率相对较低的大蓝筹板块。

　　市场风险点：短期内涨幅过大的个股，注意逢高出局。

　　保护措施：适当控制仓位。