结构分化突出 市场寻求价值中枢

　　广州万隆

　　提要：继上日出现天量巨幅震荡并收出带长下影的“锤形”阳K线之后，周四上证综合指数在金融板块和部分权重指标股大幅拉升的推动下继续乘胜追击，并再度刷新行情新高记录3273.73点。与上日盘面类似的是，在金融板块和权重指标股大幅上攻的同时，两市个股却出现大面积的下挫，形成了鲜明的“跷跷板效应”，这种愈演愈烈的结构性分化走势最终拖累股指呈现冲高回落的走势，并收出带长上影线的“倒锤形”K线。从最近两个交易日的K线组合来看，市场结构分化与热点的切换导致市场运行格局将再度发生变化，而在上有压力、下有支撑的情况下，短期市场可能重新寻求一种新的平衡。

　　今日市况

　　在金融板块和部分权重指标股大幅拉升的推动下，周四深沪大盘呈现冲高回落整理的态势，其中上证综合指数盘中创出3273.73点的历史新高，但由于市场结构性分化十分突出，在权重指标股大幅上扬的同时，两市个股大面积下挫，并最终拖累股指冲高回落，以3197.54点报收，收出带长上影线的“倒锤形”阳K线，预示在结构分化突出的情况下，大盘上行压力明显。深成指走势相对平稳，呈现高位窄幅整理的态势，收出阴十字星。

　　从盘面情况看，个股走势进一步分化，两市个股大面积下跌，其中上海市场涨跌家数比例为132：735，深圳市场涨跌家数比例为131：496。从涨幅榜来看，金融板块和部分沪深300指数样本股表现十分突出，如中国银行、兴业银行、工商银行、振华港机、中信证券、中国石化、中国联通等，上述指标股的拉抬成为推动指数上涨的主要动力。另外，部分资产重组、定向增发注入资产等题材股也有良好表现，如贵航股份、天房发展等。跌幅榜方面，一些累计涨幅巨大、市盈率高企的品种以及没有业绩支撑的题材股受到市场的打压，岳阳兴长、天坛生物、力诺太阳、万杰高科等大幅下挫，ST板块也个股大面积调整。

　　周四，上证综合指数以3179.80开盘，最高3273.73点，最低3176.53点，收盘3197.54点，上涨24.52点，涨幅0.77%，成交1421.45亿；深成指开盘8606.57点，最高8681.21点，最低8525.55点，收盘8579.32点，下跌8.03点，跌幅0.09%，成交646.15亿。

　　今日消息面

　　周四主要有以下几条消息值得投资者关注：

　　1、中国人民银行昨日公布的2007年第1季度全国城镇储户问卷调查结果显示，在居民拥有最主要金融资产中，“基金”占比从上季度的10%跃升至16.7%，刷新历史记录，分别比上季和去年同期提高6.7和12.7个百分点，“

股票”占比提高2个百分点。

　　2、中国人民银行昨日公布的一项银行家问卷调查显示，1季度贷款需求景气指数高企，达到67.9%，仅次于2004年第1季度68.9%的历史最高水平。这份由央行和国家统计局共同完成发布的全国银行家问卷调查显示：各行业贷款需求景气指数均较上季大幅提高，其中制造业贷款需求景气指数最高，表明来自制造业企业的贷款需求旺盛。企业贷款的主要用途仍以经营周转为主，同时固定资产类贷款需求也出现大幅反弹；个人消费贷款需求呈现旺盛增长的势头，其中个人

购车贷款需求增长十分强劲，个人购房贷款需求在不同地区呈现较大差异，从全国的总体情况来看，需求仍然比较旺盛。

　　3、中国

证监会发行审核委员会定于4月2日召开第34次发行审核委员会工作会议，审核中信银行股份有限公司的A股首发申请。中信银行是中国第7大商业银行。该银行06年纯利39亿元人民币，06年末不良贷款率为2.5%，资本充足率达9%。

　　4、央行今日将最多发行350亿元3年期和100亿元3个月期票据。这使得本周的资金净回笼量最高达到了520亿元。在央行资金紧缩力度不减的情况下，债券市场对价格的关切程度日益增加。

　　5、据统计，4月两市共有119家上市公司170家次的大、小非解禁，合计数量达91.64亿股，以3月27日收盘数据计算市值高达843.19亿元，相比3月解禁的47.86亿股和548.55亿元，4月将迎来更猛烈的大、小非解禁高峰。

　　后市简评

　　继上日出现天量巨幅震荡并收出带长下影的“锤形”阳K线之后，周四上证综合指数在金融板块和部分权重指标股大幅拉升的推动下继续乘胜追击，并继续刷新行情新高记录3273.73点。而观察盘面表现来看，与上日盘面类似的是，在金融板块和权重指标股大幅上攻的同时，两市个股却出现大面积的下挫，形成了鲜明的“跷跷板效应”，这种愈演愈烈的结构性分化走势最终拖累股指呈现冲高回落的走势，并收出带长上影线的“倒锤形”K线。从最近两个交易日的K线组合来看，市场结构分化与热点的切换导致市场运行格局将再度发生变化，而在上有压力、下有支撑的情况下，短期市场可能重新寻求一种新的平衡。

　　在昨天的文章中笔者谈到，随着股指期货推出日期的临近，各类题材股炒作退潮的同时，一些价值型品种尤其是一些沪深300指数样本股中重要的权重核心蓝筹品种再度受到主流资金的青睐。由于股指期货具备套期保值的功能，在一定程度上降低了权重指标股(股指期货标的品种)的投资风险，并吸引主流机构进一步增加权重指标股的配置比重，而权重指标股的上涨将会继续推动指数的攀升，从而使得市场出现相应的“股指期货效应”。周三的天量震荡所伴随的热点切换和机构调仓以及周四指标股的整体异动，都表明“股指期货效应”已经开始显现。

　　从国外或一些地区的经验来看，如果去除亚洲金融危机等因素，一般情况下在牛市初期或牛市阶段中推出股指期货将会在一定程度上推动牛市行情的延续。比如，标准普尔500指数期货和恒生指数期货推出之后，股市都延续上涨趋势，股指期货推出一年内指数分别上涨了38.31%和50.3%。笔者认为，我国股指期货推出也将会出现类似这种情形。事实上，由于受到股指期货推出的预期影响，去年12月下旬两市大盘已经出现了由指标股快速拉升而产生的连续上攻行情，上证综合指数连续突破2400点、2500点、2600点和2700点四道整数大关。同时，市场相应出现了明显的结构性分化的特征。结合当前的市场状况来看，后市股指能否继续展开拉升行情，将在很大程度上取决于金融板块和其它权重指标股等核心资产的动向。

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