机构看市：钢铁股仍值得关注

　　容维

　　从我国钢铁行业的并购情况来看，在行业景气低谷期，并购并没有象预期一样进行的如火如荼，其原因就是国内钢铁并购并非完全市场化，利益驱使和行政力量共同起作用，因此考虑未来钢铁并购版图，政策因素必不可少。投资者应密切关注政策的导向，对钢铁板块继续予以关注。

　　目前钢企跨地区并购的难度，主要体现在：由财税体制决定的不同钢企的不同所有级别问题，目前我国的钢铁企业既有央企，也有省属、市属企业，所有权归属的不同，对钢企联合重组造成困难；企业的所有制形式不同，包括国有、民营、合资等，这也将给钢企联合重组带来困难。从目前的情况来看，尽管依靠政策壁垒不让外资控股并非长久之计，但外资完成对国内企业的并购并形成控制，国内企业将丧失产业技术升级的主导权，影响我国钢铁产业结构升级和产业安全。

　　如果不出台任何政策，并购更多的取决于地方政府对钢铁企业的控制能力和对钢铁并购的态度，行业整合进程进展将相对缓慢，但长期来看，整合仍将以区域性进行。未来国内将形成几大企业集团并存的竞争格局：华东华南以宝钢为核心，中南西南以武钢为龙头，东北以鞍本集团为首，华北以

　　会随着钢铁企业并购整合向纵深的发展，我国钢铁工业的产业布局将更加合理，通过控制行业产能扩张的无序性，提高行业集中度，可以降低钢铁行业盈利的波动；通过提高原燃料采购的集中度，降低采购成本，提高企业抗风险的能力，将大幅度降低原料采购、产品运输、销售、研发和管理费用，达到降低钢铁制造的生产成本的目的；通过资源、技术、管理等方面的共享，行业整体竞争能力将得以加强。基于2007年行业基本面景气向好，未来几年整合又将提升行业整体竞争力，我们继续看好钢铁板块的未来走势。

　　在行业整合过程中，并购整合的主导者有望通过外延式增长，成长为具有国际竞争力的钢铁巨头，把握住钢铁龙头的投资机会就可以充分分享钢铁行业整合带来的行业收益。各大钢铁龙头在全国布局过程中势必选择合适的目标进行收购整合，目前国内能够成为收购对象的中小型钢铁企业主要有三种：一是价格低廉，收购成本低于重置成本的公司；二是地理位置优越，具有区位优势和资源优势的公司，如临近港口、矿山或出口方便的公司；三是资产质量优良的钢铁企业。