平安证券：短线应无恙中期需谨慎

　　平安证券综合研究所 李先明

　　周三A股市场宽幅震荡。上证指数早盘一度下跌超过80点，题材股和绩差股纷纷走弱，对市场信心构成沉重打击。但下午在蓝筹股纷纷走强的带动下，股指从低位稳步回升，上证指数报收红盘并再度创出了历史的新高。两市合计成交2245亿元，也刷新了“2·27”的天量纪录。

　　整体来看，天量天价的配合理想，短期市场的强势特征明显，同时蓝筹股的重新活跃，也对股指产生明显支撑。在此情况下，我们预期短期股指仍有进一步走高潜力。但也应看到，随着指数的持续创新高，市场的波动风险在不断增加，两市成交量的激增，也显示出投资者之间的分歧加剧。尤其在市场累积的获利盘较为丰厚，市场整体估值优势不再明显的情况下，对于更长周期市场的表现，投资者则需要保持谨慎。

　　多因素造成大幅波动

　　我们认为，近期市场的宽幅波动，主要受到以下几方面因素的影响：

　　1、经历持续上涨之后，投资者对市场的分歧加大。周三两市成交金额再次突破2000亿元，刷新了历史纪录，也反映出投资者之间的分歧在加大。同时，在目前A股市场估值优势不再明显的情况下，一旦市场因外力而出现波动，投资者对估值的担忧，就很有可能转化为短期的集中性抛盘，从而对指数表现构成压力。

　　2、月末效应和外围市场调整对市场信心构成压力。从这几个月来看，每每临近月末，市场担忧都有所增加，从而加剧了市场的波动———典型的如1月31日和2月27日市场的恐慌性下跌。同时，周二道琼斯指数的大幅下跌，由此所带来周三香港股市的回落，也一定程度上影响了短线投资者对A股市场的信心和参与意愿。

　　3、题材股、绩差股纷纷回落，对短期市场的参与热情构成打击。从年初至今，A股市场的焦点主要围绕“资产注入”、“借壳”等题材展开。但是，除了极少数的绩差股和题材股最终能够“鲤鱼跳龙门”外，大部分题材股和绩差股的炒作其实是在累积风险。由于年报业绩披露日期逐步临近，多数经不起业绩考验的*ST股近期出现了整体性的持续下跌。题材股、绩差股的风险体现，对市场短线资金的操作策略和参与意愿造成了较大冲击。　

　　短期有上冲潜力

　　我们认为，蓝筹股重新活跃以及资金供给依然充裕，将使得近期市场仍然存在一定的活跃机会。

　　首先，蓝筹品种前期调整充分，在良好业绩支撑下，短期面临“补涨”要求。一方面，自年初以来，金融服务、

房地产等蓝筹品种持续调整，阶段表现落后于同期市场，短期的比较优势明显。另一方面，A股公司良好的业绩表现，尤其是蓝筹类个股纷纷报出超市场预期的亮丽年报，有望成为蓝筹股以及短期A股市场继续活跃的重要“催化剂”。

　　同时，在良好盈利效应刺激下，增量资金，尤其是居民储蓄存款流向A股市场的意愿和趋势依然明显。在新基金发行暂停3个月后，近期12家基金陆续发行，也给市场带来了超过1000亿元的新增资金供给。同时，基金规模的持续扩大，对蓝筹股以及A股市场的表现，同样构成支持。

　　中期仍需谨慎

　　不过，我们认为，对于A股市场的中期表现，投资者需要保持谨慎。　

　　首先，自今年初以来，A股市场的炒作主要围绕题材股、绩差股展开。从历史经验来看，题材股、绩差股的疯狂，往往意味着一个阶段性行情即将结束。

　　其次，虽然蓝筹股短期面临一定的“补涨”要求，但“补涨”的幅度将受到其估值的制约。并且从年初至今，不少机构重仓持有的食品饮料、医药等个股持续走弱，也反映出主流机构对后市的谨慎态度。

　　基于上述判断，我们认为，虽然短期市场的继续活跃，仍然有望给投资者带来不错的盈利机会，但随着A股市场的进一步上涨，市场所累积的中期调整风险也在加大。因此，对于大部分投资者，我们建议不妨在近期市场不断创新高的行情中，逐步降低持仓比重，积极防御中期调整的可能。

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