剧烈震荡凸现主流资金新去向

　　广州万隆

　　提要：今天上午两市小幅上涨后，突现反手作空呈现单边下跌，沪指一度跌幅超过2.5%；不过，强势的大蓝筹板块让大市上演了单日大反转。展望后市，随着主流资金进攻方面的改变，大市震荡和分化的现象将更加明显。

　　博弈分析

　　一)主力与政策的博弈：

　　1)大蓝筹力挽狂澜，是危难受命或重受青睐：在管理层鼓励优质国企回归A股的政策背景下，大蓝筹军团的规模迅速膨胀，如金融板块方面，若交通银行，宁波商业银行、南京商业银行、中信银行等上市后，金融股板块的权重在上证综指中将超过20%；在这种情况下，金融等大蓝筹的一举一动，对大市都产生牵一发而动千钧的影响，尤其是在股指期货、融资融券即将推出的预期下。

　　最近，大蓝筹板块的走势渐渐转强，如金融、钢铁、石化等行业龙头、均有明显的资金介入迹象。对此本栏认为主要有两方面原因。第一，大蓝筹板块仍然具有较强的基本面支持。尽管有言论认为大蓝筹高估，但认可大蓝筹的机构也不在少数，如计划在4月份"A＋H"同步发行的中信银行，虽然规模在国内仅处第七位，但西班牙第二大银行西班牙对外银行(BBVA)仍将以3.3倍的市净率认购中信银行5%的股权。又如钢铁方面，今年前两月，全国规模以上工业企业实现利润同比增长43.8%，增幅比去年同期加快了22%，其中 钢铁行业利润增长处于领先状态，利润同比增长3.6倍。

　　其次，大蓝筹重新活跃可能有政策面的因素。中国

证监会副主席屠光绍日前指出，作为

资本市场发展的基石，上市公司规范运作、质量不断提升，正是资本市场健康稳定发展的魂之所在。从这个层面出发，低价股利用各种重组传闻大肆炒作，则是严重地干预了市场的健康运行，其滋生的泡沫风险更加巨大。因此，不排除管理层默许重启大蓝筹，借此吸引市场的注意力，以边缘化缺乏业绩支撑的低价股。

　　2)主流资金新流向重塑新格局：从盘面的资金流向来看，金融、钢铁、电力、石化等板块的大盘蓝筹股有机构资金介入迹象，预计短期内这种现象将不会改变。不过要注意的是，大蓝筹目前估值不低，并且是管理层重点监控对象，因而上涨的空间应相对有限。本栏认为，主力资金可能采取轮流运作大蓝筹的方式。

　　基金重仓股方面，在赎回和分红的双重压力下，短期内估计难有良好的表现。低价股方面，由于管理层在监管方面不断施压，再加上大蓝筹股不断分流资金，因此在未来一段时间难逃再次边缘化的命运。整体而言，随着指数的反复震荡，市场结构分化的现象将更加明显，不排除再次重现前期的二八格局，即大蓝筹股成为市场中的一支独秀。

　　二)主力资金博弈：

　　考虑到指数处于相对高位与股指期货即将推出等因素，部分主力机构抛出了部分获利丰厚的筹码以锁定利润，或者将配置的重点转向防御性品种，但总体仓位相对前期也有所下降。新基金方面，虽然已经开始建仓部分品种，但建仓力度不大。总的来说，各机构都采取边看边看、隔山观虎斗的谨慎策略，即使在权重股的争夺方面，也只是蜻蜓点水式介入。

　　三)中小散户之间博弈：

　　建议将投资重点放在质地较好的并购重组股，或者市盈率较低的二线蓝筹。对于短期涨幅过大而无业绩支撑个股，可以考虑逐步减仓。

　　盘面X光：预计明日震荡小幅上涨。

　　机会板块预期：建议关注市盈率相对较低的大蓝筹板块。

　　市场风险点：短期内涨幅过大的个股，注意逢高出局。

　　保护措施：适当控制仓位。

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