新资金会否带来新高点

　　渤海投资 秦 洪

　　上周五A股市场在午市前一度出现跳水走势，幸好运输物流板块、有色金属板块迅速启动，方才使得大盘止跌企稳，但依然未能改变上周A股市场冲高回落、先抑后扬的走势特征，这也给本周的走势留下了些许阴影。

　　估值束缚封闭弹升空间

　　上周A股市场的冲高回落，主要是因为中国银行、工商银行等为代表的一线指标股的影响，上周的红色星期一就是因为工商银行等金融股的暴涨引发的，但随后由于金融股不断走低，尤其是上周五金融指数跌幅居前，使得上证综指一度出现跳水走势。也就是说，指标股的动向将直接左右着大盘的运行趋向。

　　而指标股之所以冲高回落，很大程度上是由于估值的束缚。不可否认的是，银行股的业绩增长的确出乎市场预期，但即便如此，其估值依然处于历史相对高位区域，市净率依然在4倍左右，市盈率则高达30倍左右，也就意味着此类个股已基本上反映了07年的业绩增长预期，在没有新的数据显示出业绩增长出乎预期的前提下，此类个股难有进一步的飙升空间。有意思的是，估值的压力不仅仅体现在中国银行等一线指标股身上，而且还体现在诸多二线蓝筹股身上，包括山西汾酒、泸州老窖等个股均如此，上周此类个股也有资金流出的走势，从而使得大盘出现了冲高回落的走势特征。

　　新多资金难以突破估值压力

　　但不少业内人士对短期走势仍然充满着乐观心态，一方面是因为目前支撑市场人气的、抬升市场指数的主要动力在于低价股、注资概念股的走强。所以，一线指标股、二线蓝筹股的回落并不会改变市场的趋势。另一方面则是因为目前A股市场的资金面依然宽裕，因为就基金来说，自春节以来一共有建信优化配置、信达澳银领先成长、长城久富核心成长、汇添富成长、中海能源、华富成长、富兰克林国海等7家新的股票型开放式基金发行，如果再加上一些“封转开”以及老基金的申购等所带来的增量资金，有望给市场带来超过700亿元增量资金，在如此众多的资金推动下，上证综指的确有进一步走高的动力。

　　不过，在笔者看来，目前A股市场的资金是非常宽裕，但宽裕的资金并不能与大盘创新高划上直接的等号。一是因为基金的主流思路依然是以企业的价值作为选股出发点，而目前一线指标股、二线蓝筹股均面临着估值的束缚，即使资金充沛会带来估值溢价效应。但在目前的动态市盈率、动态市净率背景下，指望这批资金在目前的高估值背景下大幅加仓，显然是不现实的，也就是说，新多资金是难以改变上市公司估值高估的尴尬局面的。

　　二是因为新多资金增强难以改变当前A股市场部分热门股有退潮的局面。其中未股改的S股以及ST股在上周末的宽幅震荡就显示出监管力度提升对资金炒作态度的威摄力。而S股以及ST股则是近期盘面典型的人气股，一旦此类个股出现大幅调整，不可避免地会带来市场人气的散淡，最终引发A股市场的冲高回落。而这也是新多基金难以解决的一个尴尬市场特征，因为基金们的选股思路还是以价值为核心，而S股以及ST股大多凭借着重组预期或者干脆就是利用资金优势的操纵行为，明显不会得到新多基金的青睐。

　　关注两类个股

　　目前A股市场在估值的束缚下，是很难产生突破性的行情，甚至不排除在S股、ST股跳水的预期下出现急挫的可能性，也就是说，大盘在本周的走势可能并不是特别的乐观，谨防短期波动甚至是“倒春寒”的走势。

　　但在操作中，建议投资者倒没有必要过分悲观，因为目前A股市场的牛市支点依然十分有力，短线的调整只不过是达到以时间换空间的战略布署目的。因此，在实际操作中，建议投资者密切关注两类个股，一是关注目前正在成为市场热点的“被忽视”细分行业龙头股，包括时代科技、金瑞科技、京山轻机、红星发展、京新药业、中国海城等等。二是关注行业空间非常乐观的且符合国家产业政策导向的个股，包括节能环保板块的鲁阳股份、雪莱特、联创光电等，也包括汽车服务业的黄海股份等。另外，拥有注资预期也是行业龙头股的北方天鸟等个股也可适当跟踪。