渤海投资：银行股 牛市珍藏股

　　□ 秦洪

　　本周 A股市场在震荡中重心上移，其主要动力来源于中国银行、工商银行等为代表的银行股，而以银行股为核心的金融指数也随之出现欲突破的走势。那么，如何看待银行股的走势呢？

　　两大催化剂

　　对于银行股在本周的如此活跃走势，主要在于迎来了两大催化剂，一是加息。 据一份题为《加息扩大息差》的券商研究报告称： 去年的两次加息使得四季度的息差较一季度提高了 73 个基点，明显大于贷款基准利率54 个基点的提高幅度。由此可见，去年的两次加息扩大了银行的息差。所以，该分析师判断到四季度，

　　二是股指期货。在上周末股指期货的相关条例出台，意味着股指期货的脚步越来越近。而在股指期货背景下，谁掌握了一线指标股，谁就能够获得股指期货的话语权。因此，作为一线指标股的工商银行、中国银行等个股有着极强的战略价值，从而赋予其估值价值，所以，成为各路资金竞相追捧的对象，也就有了本周的活跃走势。当然，加息之后

　　引领牛市行情

　　不过，业内人士认为，目前银行股的估值水平并不是很便宜，不少银行股的动态 PB、PE值均处于历史相对高位区域，进一步拓展空间的能力相对有限，除非得到一季度的统计数据佐证，否则难有更多的资金涌入到银行股当中。更何况，目前不少银行股均有H股，而H股股价往往低于A股的幅度在20%左右，如此就成为A股银行股大涨的拖累，据此得出的结论是，银行股整体持续大涨的概率并不大。本周的后半周走势似乎用实际走势表明了这一点。

　　不错，银行股的短期估值有点偏高，但从银行业的经营特性来看，银行业正面临着十年的黄金发展周期， 一是我国经济进入到重化工业中后期，意味着产业结构转型、消费升级和技术进步将成为经济增长的主要动力，劳动密集型产业也将逐步被资金密集型和技术密集期产业所替代，产业转型将给作为经济和资金纽带的金融服务业提出多元化、专业化的要求，从而使银行业的多元化和专业化的服务升级，提升整个银行业的盈利能力。而且产业转型往往带来货币总量的增长，也为银行业的发展提供了前所未有的发展机遇，难怪业内人士称银行业将进入到黄金发展周期。

　　二是国民经济进入到人均 GDP1000至3000美元的转型期，消费结构升级的中期发展趋势已经确立，城市化进程加速，这将带来银行业零售业务的黄金发展周期，其中中间业务在未来五年将出现100%以上的增长速度。而据行业分析师的研究报告称，中间业务在银行业的收入的占比有望每年提升3%，从而推动净利润增长将超过10%，这在招商银行等中间业务拓展有力的银行股中已初步得到佐证。如此的数据也就折射出银行业上市公司的未来估值的确存在着溢价预期，看来，银行股真的是有望进入到黄金十年的发展周期。