红旗能插上3500吗

　　红旗插上3500？

　　粗略估算，上证综指3500点相应的沪深300市盈率约25倍

　　3000点的上上下下令不少投资者离场观望，但是在大市振荡过程中却有不少股票价格创出历史新高。央行加息之后股市不跌反涨，并在本周的四个交易日均稳稳站上3000点，上证指数继前日创出新高之后，昨日挑战3100点，成交量则伴随放大，再次超出1100亿元。

　　乐观的市场人士认为，在权重股如金融、地产股再次回升之后，股指将再上一个台阶，目标直指3500点。

　　动态估值有空间

　　随着沪深大盘在2600-3000点一线持续振荡时，影响大盘的一些基本面因素也在逐步明朗，如

宏观调控预期已经随着央行加息而尘埃落定，世纪证券的黄凯军认为，现在最直接影响大盘的基本面因素就是上市公司业绩。

　　但是由于现在尚有过半上市公司没有公布业绩，大盘究竟处在何种估值水平上仍然是有不同说法，因而也出现了前期股市泡沫论大战。基于不同的统计方法，现在市场上关于上市公司的估值水平有多种版本：有按照2005年业绩给出的静态估值、有按照2006年前三季度业绩给出的动态估值、也有按照机构预测的上市公司2006年业绩得到的预期估值、更有按照2007年预测业绩进行的激进估值。各种估值水平高低不同，给人以不同的市场估值判断，对投资者操作的影响也不同。

　　以沪深300成分股为例，目前按照2006年前三季度业绩得到的市盈率水平约在30倍左右，但是综合各种机构对沪深300成分股的业绩预测，目前沪深300成分股的预测市盈率约在25-26倍之间，而按照2007年预测业绩则市盈率只有22倍左右，这中间存在着不小的差距。沪深300昨天收盘2711点，上证综指昨天收盘3071。通过简单的比例换算，上证综指3500点的时候，沪深300对应的平均市盈率约为25倍(按照2007年预测业绩)——当然，这只是粗略的估算。

　　东方证券

股票策略师吴刚表示，不可否认目前部分行业的股价存在高估，但是依据2006、2007年市场平均净利润增长30%，现在的3000点仅相当于去年的2000多点，而股改、汇改、整体上市等上市公司基本面出现巨变的因素对市场的影响更是重大而深远的。如果依据A股整体仍有可能提供30%-40%以上的回报水平，将上证综值6个月目标位从3000点大幅调高至3700-4000点。调高理由主要基于超出预期的31.4%的上证公司盈利增速、7%的本币升值幅度以及我们认为较为合理的25-27倍的A股市盈率水平。

　　权重股业绩是关键

　　由于沪深市场前十大权重股占据整个市场市值的约50%，而它们的业绩则占到整个市场的约46%，因此它们的业绩变化直接影响整个大盘的走势。

　　本周二万科公布了2006年度的业绩，每股0.49元的业绩应该说基本在市场预料之中，但10股派1.5元转增5股的分配预案却在多数人的意料之外，借着良好的业绩和分红方案，万科全天走势呈现高位振荡的局面，而且也有效地稳定了市场人气。周一，中国银行公告2006年净利润同比增长超过50%，是日中国银行良好的表现带动了整个银行股，也带动大盘。

　　世纪证券黄凯军认为，从上述市场现象中可以发现，在年报公布进入密集阶段之后，几大主要权重股的年报业绩已经成为左右市场走势的关键。从3月23日到4月18日，中行、中石化、工行、招行、中国人寿将陆续公布年报，市场也将在这段时间内完成重新估值，随后大盘结束长达三个月的中期调整时机也将成熟。

　　不过中金公司认为，大盘近期将维持振荡走势。现在大股票的估值比较合理，除了少数有资产注入概念，没有太多表现机会。下半年，大股票才有可能随着2007年业绩的逐步明确，受业绩增长的拉动，有所表现。在行业方面，中金继续推荐金融、地产股。认为在宏观经济没有问题的情况下，金融地产的盈利增长比较明确，年度增幅在30%以上。在3月份宏观经济形势很好的情况下，投资品行业的业绩会有超预期的增长，其中值得关注的还有机械、航空、造纸行业。

　　本报记者 陈家林

　　-　旁边报道

　　截至3月20日，总共386家上市公司披露了2006年年度报告，占上市公司总数的26.88%——

　　税后利润同比增六成

　　截至3月20日，总共386家上市公司披露了2006年年度报告，占上市公司总数的26.88%。这些公司加权每股收益为0.3418元，同比增长41.64%，净资产收益率为12.20%，同比增长34.02%。其中，97.67%的上市公司实现盈利，80.31%的上市公司净利润同比实现增长。

　　可比公司的税后利润合计同比增长60.46%，目前增长最快的前五个行业分别是：造纸、印刷；食品、饮料；其他制造业；信息技术业；纺织、服装、皮毛。

　　天相系统统计显示，截至目前已披露2006年年报的386家上市公司合计实现净利润610亿元，税后利润同比增长60.46%，而根据我们去年的统计，截至去年3月20日，总共有375家上市公司披露了2005年年度报告，税后利润合计增长15.18%，税后利润增长率的时点数据今年要远远好于去年，显示了

股权分置改革的成功，使得上市公司的内在质量得到了明显的提高。　

　　另外，目前披露年报公司的税后利润增长率大大超过了主营业务收入增长率，扭转了去年“增收不增利”的状况，由此看出，上市公司去年通过一系列资产整合后，已经拥有了许多盈利能力强的资产，这无疑又显示了股权分置改革的积极作用。

　　尚正

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