央企重组带来重大机会

　　不久前的“两会”上，国资企业改革和央企重组，成为委员和代表关注的主要话题之一。2007年，被称为“央企重组年”。近日国资委相关部门曾表示，《中央企业产业布局和结构调整》此前已由国资委主导形成了征求意见稿，目前正在发改委、财政部和国防科工委之间征求意见。预计最快一个月之后，有望形成正式文案下发。这将正式拉开央企重组的大幕，后市相关题材也必将成为市场关注的焦点。

　　央企的优势在于拥有庞大的资产，截至2006 年底，央企资产总额已经超过12万亿元，而两市目前总市值才达10.5 万亿。从我们统计与央企相关的近200 家A 股上市公司来看，这些上市公司2006 年三季报显示的总资产为2.3 万亿，即使考虑到海外上市的央企子公司，相比12 万亿的央企总资产而言，仍然有巨量的未上市资源，更何况海外上市的央企子公司也都有回归A 股的计划。因此，央企所拥有的大量未上市的资源决定了相关上市公司未来资产注入的空间是十分巨大的，对上市公司基本面的改善也可能是翻天覆地的。这也就意味着，投资这些上市公司，未来可能获得的收益将是十分惊人的。

　　资产注入的一个要素是集团拥有大量的未上市资源，另一个要素就在于集团资产注入的意愿是否强烈。我们认为央企存在十分强烈的整合预期，已经不单是集团意愿的问题，而是受到政策的驱动。这决定了资产注入的这种行为不仅仅是单个孤立的案例，而是众多企业组成的主题性投资机会。

　　渤海投资研究所 周延