加息提振银行股估值重心

　　秦洪

　　昨日 A股市场的走势可以用“满地眼镜”来形容之，因此在股指期货、加息等诸多信息鱼贯而出的背景下，不少业内人士认为大盘将会出现黑色星期一的走势。但想不到的是，A股市场却反其道而行之，出现暴涨的走势，其中银行股更是一马当先，成为牵引大盘出现红色星期一的主导性力量。

　　引发人民币升值预期强烈

　　对于银行股的如此走势，有业内人士的观点认为主要是两方面的原因，一是在上周末公布的股指期货条例，这意味着股指期货的脚步声越来越近。而股指期货一旦成行，就意味着中国银行、工商银行等一线银行股将获得更高的估值，因为此类银行股是典型的一线指标股，具有极强的杠杆效应。可以讲，谁掌握了中国银行、工商银行的股价走势话语权，谁就获得了对未来股指期货的话语权，如此一来，就推动了各路资金再度“哄抢”银行股的筹码。

　　二是加息出现另类解读。 因为加息其实也意味着人民币存款利率的上升，那么，将改变前期“刻意”形成的人民币与美元利率之差的 3% 的息差，如此就可能会引发更多的热钱涌入，从而催生人民币进一步升值的力量。巧合的是，昨日人民币汇率再创汇改以来的新高，达到 1 美元对人民币 7.7351 的水平。而银行股则是典型的人民币资产股，再加上前文提及的股指期货所带来的战略地位等因素，如此做多的叠加也就使得银行股出现了井喷行情。

　　推动利润增长预期

　　不过，在行业分析师看来，昨日银行股的暴涨主要在于加息将进一步提升银行股的盈利能力。据券商研究报告称： 目前投资需求较为旺盛，仅仅提高利率27个基点的利率不足以遏制贷款的需求，根据央行的货币政策报告，2006 年1季度该利率为5.85%，为基准利率的1.05 倍，到4 季度的1 年期贷款加权平均利率升高到6.58%，为基准利率的1.08倍。4 季度较1季度提高了73个基点，提高幅度要明显大于贷款基准利率54 个基点的提高。由此可见，去年的两次加息扩大了银行的息差。

　　反观当前的加息背景，正是在信贷规模进一步扩张的大背景下出台的，一方面是去年的持续两次加息没有影响信贷规模说明了加息对信贷扩张的影响力较低。另一方面则是说明此次加息将进一步扩大息差，从而提升银行业上市公司的盈利能力水平。毕竟目前国内银行大部分贷款期限在一年以前，因此平均贷款利率的提升将低于基准利率的 27 个基点。所以，券商行业分析师判断到4 季度，

　　有两类银行股的投资机会值得关注：一是中小型银行股，因为历史多次证明，中小型银行的成长速度是最快的，也是最容易产生业绩增长黑马股的，就如同近一年来的深发展一样，因此，对民生银行、浦发银行、兴业银行等个股可予以关注。二是巨资参股银行股的个股，因为银行上市渐成潮流，所以，拥有巨资参股银行的个股，不仅仅可以获得参股银行所带来的丰厚的分红回报，而且还可以享受银行上市后所带来的巨额股权投资增值回报。