平安证券：3000之上诱多还是新升浪

　　平安证券综合研究所 李先明

　　在“加息”和“两税合并”等多种消息的“角力”下，周一A股市场低开高走，上证指数收出长阳，收盘再次站在3000点整数关口上方，显示短期市场的承接力度和强势特征依然明显。尤其是金融保险、房地产等权重板块的重新活跃，对指数表现以及市场信心均构成积极的支持。展望后市，我们认为，短期市场已经具备再创历史新高的条件。

　　加息影响多在心理层面

　　“两会”结束后，央行随即宣布上调利率，反映目前管理层对经济过热以及通胀压力依然担忧，由此也对市场信心构成了一定的压力，并造成了周一A股市场的大幅低开。

　　但受到“两税合并”等利好消息的支撑，金融服务等税改受惠品种迅速走高，带动股指从低位持续回升，大大缓解了市场对加息以及后续宏观调控压力的担忧。个股也纷纷从低位止跌回升，显示目前A股市场整体的承接力度和强势特征依然明显。

　　我们认为，从央行近期的一系列动作来看，未来A股市场所面临的宏观调控压力，依然有加大的可能。同时，诸如“大、小非”减持、IPO加速等因素，预期也在一定程度上会加大未来市场的波动幅度。

　　但整体而言，我们认为小幅加息对市场的影响，更多仅局限于对投资者心理的影响，其对上市公司经营业绩以及市场资金供给的实质性影响，预期将较为有限。

　　流动性过剩局面难改

　　我们认为，以目前市场所累积的流动性以及企业盈利的增长幅度来看，基准利率上调0.27个百分点(这也是前期市场普遍预期的加息幅度)，并不足以有效改变目前经济体系所存在的流动性泛滥局面。尤其在目前流入资本市场的资金，更多的是通过原来的储蓄存款等渠道转化而来，其对小幅加息并不敏感(尤其本次加息并没有上调活期存款的利率)。

　　同时，在目前企业盈利和投资收益率维持高水平的背景下，小幅度增加资金的成本，也难以对企业的投资冲动产生明显的抑制。

　　另外，加息后可能带来人民币升值压力进一步加大，使得A股市场对国外投资者的吸引力进一步增强，由此也将在一定程度上，对冲掉加息为A股市场流动性带来的收紧作用。

　　因此，从对市场的实质性影响来看，我们认为，小幅度的加息并不足以对A股公司的经营业绩，以及市场整体的表现构成太大的冲击。

　　新升浪仍有待观察

　　综合来看，我们预期未来A股长线有望继续维持震荡向上的强势行情。而在蓝筹股重新活跃，以及增量资金入市意愿依然积极的情况下，指数在近期创出历史新高的可能性很大。

　　不过，由于影响中短期市场的诸多因素，如股指期货、外围市场市场变化、大公司业绩、市场估值是否过高等因素仍有待明确，中短期的行情主线以及主流热点也有待挖掘，因此，股指创出新高之后，是否能展开一轮新的上升浪，仍有待观察。毕竟3000点屡冲未过，已经成为一道大关，股指这次冲过去后，再退回来演变成“诱多”行情的可能性依然不小。