民族证券：多因素角力银行股长红

　　金融保险指数周一大涨5.51%，列行业指数涨幅榜首位多因素角力银行股长红

　　民族证券 马佳颖

　　“两会”刚刚结束，市场就一改前期温柔平和的样子，又上蹿下跳起来。周一股指大幅低开后迅速反弹，上证指数振幅高达186点。

　　而导致股指大幅震荡的主要因素，则来源于政策刺激下的银行股复苏：上周末出台的加息和《股指期货管理条例》，以及“两会”期间通过的企业所得税法，这些政策在现阶段对银行股的影响都是正面的。一时间银行股再成市场焦点，金融保险指数周一大涨了5.51%，列行业指数涨幅榜首位，该指数日K线收出长达207点的大阳线。

　　三因素提升长线价值

　　先说加息。应该说这次加息在预期之中，市场人士普遍认为，此次加息仍然是针对流动性过剩问题，而非直指股市。市场反应也印证了这一看法。和去年4月、8月两次加息后走势基本雷同，股指低开高走，区别在于振幅的逐次加大。虽然说加息对资本市场没有实质性影响，但对于银行股则可视为一个利好，此次加息活期存款利率保持不变，银行存贷差实际略有增加，导致利息收入增加，特别是对于活期存款比例较高的银行，如建行、招行和工行，加息所带来的净利润提升会更加突出。

　　其次，人民币升值长期利好银行股。3月19日，银行间外汇市场美元对人民币汇率的中间价为1美元对人民币7.7351元，人民币汇率再次创下新高。本币升值最受益的非银行股莫属，升值趋势的延续进一步巩固了中国银行业长期的上升通道，对银行股业绩的提升可谓锦上添花。

　　第三，税改。“两会”期间通过了一项重要的决议，即将两部法律法规统一成新的《中华人民共和国企业所得税法》，即市场通称的“两税合并”。对于银行业来说，税改的意义重大，由于目前银行普遍实行的是计税工资制度，使得各家银行的实际税率均远高于33%水平，最高的浦发银行达到了40.15%，最低的华夏银行也有33.18%左右。税改已经取消了计税工资制度，新税法的实施，将为银行业绩带来立竿见影的提升。

　　加息、税改和本币升值，都为提升银行业绩产生了积极影响，奠定了银行股作为白马股长期走牛的基础。而股指期货预期的日渐明确，则将银行股大权重的市场特征发挥得淋漓尽致，短期内将促使资金向银行板块集中。

　　股指期货刺激短线行情

　　上周五收盘后，国务院颁布《期货交易管理条例》，自2007年4月15日起执行。新条例和现行的暂行条例相比，将金融期货和期权合约交易纳入了适用范围，并且修订了一系列条款以适应股指期货的特点，这意味着从法律上已经为股指期货的推出做好了准备。股指期货渐行渐近，市场对指标股的需求再度膨胀，从目前的市场结构看，仍然是得银行者得指数，加之上述众多政策的利好刺激，银行股盘整之后的继续上攻就在情理之中了。

　　应该说，目前决定银行股中短期走势的，并非加息、税改等政策，而是股指期货预期和为备战股指期货提前开始的多空博弈。春节后基金发行速度提高，募集资金额七八百亿元，这些新入场的资金，不管是从常规行业配置还是从抢占权重资源角度出发，都会积极介入银行股，而这些后入场的资金成本较高，继续做多是他们必然的选择。具体到市场中，周一银行股的放量上涨，彰显出主力坚决的做多决心。从股指期货角度考虑，在其推出前市场上涨的概率较大，指标股，特别是占有绝对权重的银行股，以及一些前期涨幅不高的指标股，将成为主力的主要工具，在杠杆作用下股指创出新高并不困难。但空方的力量也不可小视，多空的激烈博弈还将继续下去，市场或将再现震荡格局，对银行股的操作以逢低吸纳为主。