东方智慧：莫等花谢 评三家年报

　　所有的一切都会过去，终有一朝，红颜也会褪色。既然知道花无百日红，那么一些写在白纸上的黑字也不必太当真。这样感伤的话，是因为这几份年报中的美景与隐患而来，发彩票发大财真是一本万利，但可能有政策风险；在天涯海角拥有一个风景区来收门票，真是好生意，但有可能分配方式要变；印发票应该是一门好生意了吧，但却斗不过网络化的时代大潮。想想都要伤心，就算是拥有了梦寐以求的容颜，也不算是拥有春天。

　　一、中青旅(600138)的彩票梦

　　从5元最高冲上19元，业绩也大幅提高，2006年每股收益0.34元，现价17元。在做旅游做得顺风顺水的时候，中青旅还拥有一个最令人热血沸腾的概念——彩票。北京中青旅风采科技有限公司经营势头良好，2006年西南三省电脑

福利彩票销量合计达到37亿元，较2005年增长49%，为公司贡献权益利润约3672万元(中青旅的2006年净利润为9102万元)。业绩的增长是基于站点数量的不断扩充，2006年彩票投注机数量较2005年增长36%。目前，公司在追加站点投资方面与终端设备(彩票投注机等)供应商采取“收益分成”或“分期付款”的合作模式，一定程度上节约了站点扩张所需的资金投入。但是年报里简简单单一句话，令我们一直提心吊胆：“同时还应注意到，由于福利彩票业务行业的特殊性，政策风险和市场风险仍不可忽视”。

　　二、首旅(600258)的天涯海角梦

　　从6元多直上23元多，首旅的走势可谓是气贯长虹，虽然2006年每股收益仅有0.34元，但依然敢位居22元的高位。在首旅的年报里，最令人羡慕的莫过于公司拥有的海南南山文化旅游开发有限公司(经营景区项目)，首旅持股73.808%，该公司在2006年便贡献了6518万元的净利润。南山景区无疑是首旅最赚钱的一项资产，但也有隐患：2005年5月，三亚市政府根据国务院《宗教事务条例》中有关企业不能经营宗教财产的规定，收购了观音苑公司海上观音像及相关财产。2005年10月18日，首旅股份、南山公司和三亚市政府相关部门达成了门票分成的分配共识。随后南山公司按照形成的共识和市场实际销售情况，对收取的门票部分进行了计提。由于南山公司景区门票分成事项至今未与三亚市政府有关部门达成正式协议，根据会计核算原则，将2006年已计提的门票分成款全额冲回，计入了当期损益。

　　三、东港(002117)的商业票据梦

　　这是一家刚上市不久的中小企业，2006年每股收益0.64元，现价16元多。公司做的可不是一般的印刷，而是商业票据印刷，甚至连财政、税务、海关、交通这样的政府部门都是它的客户，这方面的票据业务逐年增长。但是，它面对的是“互联网”这样的势不可挡的敌人。公司的风险提示令人看了会心灰意冷：公司主要从事商业票据印刷，未来随着电子信息技术的发展，信息载体逐渐实现无纸化，银行的结算业务和部分收费凭证可能不再需要纸质载体，取而代之的是各种电子设备，如智能卡等。这种变化会造成纸质票据的需求萎缩，整个行业将受到影响，同时也会在一定程度上影响本公司的经营业绩。

　　花开就有花落时，莫等花谢空折枝，这就是读这三份年报的感触。

　　东方智慧 黄硕

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