机构看市：牛市趋势不会轻易改变

　　3月16日收盘后，有关方面出台修改后的新期货管理条例；3月17日晚，中国人民银行宣布上调居民存款利率，一年期定期存款利率上浮0.27个百分点。加息、股指期货等悬在市场头上的“达摩克利斯之剑”终于落下。这也对周五午后两地大盘突然莫名其妙的急跌进行了很好的解释。可以预见，在利空出台的情况下，今日开市初期，市场会暂时陷入恐慌与茫然中。但回顾从2005年到现在的几次加息，除了2005年成市场下跌外，2006年每次加息股市都相应大涨。历史很清晰地告诉各位，牛市发展时期中的加息，大盘都会从短暂下跌后转向猛涨。2006年贯穿全年的大牛情况已经作了很好的诠释。本次加息是2007年的第1次，今年即使连续加息，起码也将在5个月以后。反而，随着短期市场恐惧心理会释放将重新恢复平静，则上涨行情也就水到渠成了。股市中有句老话：利空出尽是利多。这句话会在牛市中得到很好的体现，而在大牛市中盲目看空，将面临巨大风险。此时，我们要再次对投资者强调。技术面看，上证指数2700点以上的位置堆积了超过4万亿的成交量，而同期大盘却一直在2800--3000点之间狭小的200点空间内运行。主力明显是等待一些利空消息的兑现。显而易见，如此巨大的成交量不可能是散户交易出来，只能是机构之间的换手。可见，加息的预期都不能使大盘有效跌破市场平均成本位置2720点，则牛市行情依然没有结束。一旦加息利空得到充分消化，大盘只剩下上涨这一条路了。政策背景上，近期只要盘面出现快速的下跌，管理层均会在第一时刻出面讲话，其呵护市场的意义十分明显。而在“两会”的压轴戏——总理答记者问中，被排在第一位的就是关于中国内地股市的提问。从所透露出的信息中不难发现，安全、稳定、发展仍是主旋律，这显然为当前市场奠定了牢固的走牛基石。因此，我们认为，大盘中长期行情向好已得到各方的认可，后市的方向已毋庸质疑。

　　个股板块方面，板块之间的结构性调整特征将在震荡市中强化。前期我们已提到，各项数据均显示主流资金依然源源不断介入以金融为代表的优质权重品种的热情不减。而在当前

证券市场火热及场外资金虎视耽耽的环境下，券商更将持续受益，其估值亦会水涨船高。股谚云：龙头不倒，行情不止。这种龙头板块的连续走强，投资者中短期均应引起重视。其他板块表现方面，二线蓝筹股主力运行作始终稳中有活。从基本面看，该群体显然不断受益于成本的降低与产品利润率的提高，内在价值出现了较大程度的提升。去年至今，类似的品种累积升幅已落后整体市场，因此，无论是稳健型还是进取型资金流入运作当成必然。后市看，由于其波段上升的形态相当明确，建议投资者可反复关注低点介入的机会。同时，年报高预期品种在特定时期对于场外增量资金历来是一大吸引点。我们认为，去年以来，上市公司的业绩普遍出现了大幅的提高，在大牛市的环境下，该类

股票，尤其是同步推出大比例送配的个股无疑将是多方在“春季攻势”中重要的筹码。

　　总体分析，在利空消息释放后，多方正可释放场内各种做空能量，以使大盘轻装上阵，但整体趋势依然不变。近期两地指数在充分消化压力后，有望在权重股、优质股的联袂推动下，向3000点上方发起攻击。投资者在操作上应紧跟新老资金重新调整持仓结构，逢低作好对绩优及具实质性题材的品种的布局工作，且要重点注意资金流向集中的群体。

　　容维

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