大盘银行股将如何影响大市走势

　　提要：受两会结束与及近期加息传闻等因素的影响，两市大幅震荡，而市场人气有所下跌。值得注意的是，大盘银行股的走势较为坚挺，与谨慎的市场气氛并不太吻合。对于这种特别的现象，应该怎样去理解呢？

　　博弈分析

　　一)主力与政策的博弈：

　　1)大盘银行股近期表现值得关注：最近，央行将加息或上调准备金率的市场预期再度大行其道，产生这种预期的源头主要是来自于二月份的CPI数据。据有关数据显示，2月份CPI同比上涨2.7%，涨幅比1月份提高0.5个百分点，几乎接触3%这一条调控高压线。最值得留意的地方是，市场传闻是本周末将加息，但从盘面来看，两大银行股却没有受到太大的影 响。一般而言，各大银行的资产结构都不一致，受加息的影响也是不一样的；但总体而言，加息仍会加大银行业经营的成本，故利空的成份相对多些。

　　两只大盘银行股可以不受利空预期的影响，本栏认为有两种可能性，第一种是本周末央行出台紧缩货币政策的可能性不大，第二种是主流资金可能已渐渐认同大盘银行股的估值。在这里，本栏着重分析第二种情况，因为这一点直接影响到市场的走势。

　　2)银行股的估值获得外资认同：据透露，中信银行计划4月份在香港和上海"A＋H"同步发行。虽然中信银行的规模在国内仅处第七位，但西班牙第二大银行西班牙对外银行(BBVA)仍将以3.3倍的市净率认购中信银行5%的股权，这充分显示出境外投资者对国内银行的浓厚兴趣。事实上，在良好经济环境，国内银行尤其是四大国有

商业银行有理由享有一定的溢价。首先，中国的银行业是国内最好的行业，也是高垄断高门槛的行业。按照现行制度与几十年来历史发展的经验来判断，如果外国银行不是通过收购国内银行的股权来发展在中国的业务的话，至少在可以预见的将来，其不可能发展成为象四大国有银行一样规模与影响力的国内银行。其次，四大国有商业银行的网点遍步全国，市场信誉无与伦比，其价值是难以估量的。最后，未来银行业盈利增长的主要动力将来源于三大业务：中间业务、零售(消费)贷款、中小企业贷款，作为盈利主要增长点的中间业务未来仍将持续高速增长，约在20~30%左右。

　　3)大盘银行股将锁定市场下跌空间：粗略计算，工行与中行的07年市净率分别3.6倍与3.3倍，和BBVA 将认购中信银行的3.3倍市净率相差不大。从这个角度看，两大银行股下跌的空间相对有限。另外，新基金不断发行，股指期货等因素均有望提高两大银行股的稀缺性。

　　因此，本栏认为，虽然大市在今年上半年回调的可能性较大，但两大银行股将锁定市场下跌的空间。

　　二)主力资金博弈：

　　自去年底以来，主流资金一定保持较重的仓位，目前盈利已经相当丰厚，兑现利润的动机较大。与此同时，部分非流通股解禁的条件已经具备，高位减持的意愿也相当强烈。因此预计在后市中，主力资金将趁势完成调仓的动作。另外，主力资金敢于做多的其中一个原因是流动性过剩，但近期的政策取向可能会改变资金充裕的局面，因此，资金格局的改变可能会影响行情的发展。

　　三)中小散户之间博弈：

　　建议将投资重点放在质地较好的并购重组股，或者市盈率较低的二线蓝筹。对于短期涨幅过大而无业绩支撑个股，可以考虑逐步减仓。

　　盘面X光：预计明日将惯性上冲，呈现反复震荡走势。

　　机会板块预期：建议关注具有优质资产注入预期的板块个股。

　　市场风险点：短期内涨幅过大的个股，注意逢高出局。

　　保护措施：适当控制仓位。

　　广州万隆

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