西南证券：回马枪能否刺破三千点

　　昨日，深综指再创历史新高，上证指数中阳吞没前日中阴

　　西南证券 张刚

　　今年以来，大盘两次临近三千点整数关口，不是无功而返，便是得而复失。上证指数在3月14日以1.97%的跌幅报收后，3月15日杀了个漂亮的“回马枪”，完全收复了前日的失地，K线跃跃欲试的形态还有再度挑战三千点之势。那么，前两次攻击三千点为何铩羽而归？这次又能否一战功成呢？

　　前两次受挫的原因

　　第一次攻击3000点受挫于“泡沫论”。1月25日的关前却步，主要归因于市场舆论的影响：国际投资大师吉姆罗杰斯在1月24日晚央视二套的黄金时间段“经济半小时”的节目中，“唱空”中国股市。此前，德意志银行曾发布报告认为，中国股市在二至四个月内将出现调整，随后不少专家学者也发表了类似的看法。同时在舆论导向方面，“泡沫论”大行其道。股指一路下滑，最低跌至2541点才止跌回升。但此后股指的连续收复失地，说明了“流动性过剩的现实”战胜了“泡沫论的理性价值评估”。

　　第二次的原因仍在寻找。2月27日上午上证指数创出历史新高3049.77点纪录后，出现大跌，收盘时跌幅高达8.84%，创下1997年2月19日以来的单日最大跌幅纪录。两市单日成交上升至2000亿元以上，也创下历史天量。从当日早盘较为平稳的运行情况看，大跌并非受到当时已公开的信息影响。而在下跌过程中，市场出现多种利空传闻，包括升息、征收利得税等等，但事后均被有关部门澄清。由于从基本面的信息看，较难找到与“2·27”下跌相对应的利空消息，市场便重新开始回升。

　　本次“回马枪”的解释

　　3月14日的下跌是早上开盘便开始的，很显然，跌势跟当日已公开的基本面消息有很大关系。当日凌晨，美股因市场对次级房贷市场产生忧虑，以及美元疲弱，道指大幅下跌1.97%。当日，香港恒生指数和国企指数跌幅也均在2%以上。外围股市走弱对内地股市人气产生负面影响，但从经济层面看并无相关性。

　　另一个解释是国家统计局近日发布的数据，导致市场对升息预期增强。不过我们认为，由于今年已经在1个月内两次上调存款

准备金率，央行在3月份再次上调的概率较小。因此，我们判断央行需要等待3月份的相关经济数据，以排除2月份春节的特殊影响，在4月份才会作出是否进一步收紧银根的抉择。而投资者对系统性风险的担忧，在3月14日得到了充分的消化。3月15日的回升，应是得益于对利空忧虑的消除。

　　三千点仍是一道坎

　　昨日，深证综合指数报收785.97点，已经率先创出了历史新高，上证指数应该不会让深综指专美于前，3000点攻击战很可能又将打响。但是，我们认为，下面的两大因素或许将制约指数上涨的步伐。

　　首先，H股金融指数如推出，将加重内地权重股的压力。香港交易所日前曾称，将于今年4月16日推出H股金融指数期货，以满足市场对内地相关

证券及衍生产品的投资需求。H股金融指数期货，将会是在港上市的中资金融股的交易及对冲工具。H股金融指数采用流通市值调整计算，每只成分股的比重上限为15%，追踪H股中的主要金融股表现。目前H股金融指数共有8只成分股：5只银行类H股、3只保险类H股。目前“A＋H”上市公司，多数A股价格远高于自身的H股，国际市场引入做空机制来对H股进行理性定位，将对内地相应A股产生影响。

　　其次，大规模IPO在即分流资金。公开信息显示，节后首次新股发行将于今日开始，荣信股份、天马股份于3月16日开始网上申购，而其后一个交易日，即3月19日又有湘潭电化、天邦股份开始网上申购，3月22日还有金陵饭店。前四只

股票是小盘股，金融饭店的发行股数为15000万股。这些将对二级市场资金有一定分流作用。

　　由此，我们认为对于沪指超越三千点的预期，投资者不宜过于乐观，在此点位附近多空双方仍会有一番争夺。不过，目前正值年报的密集披露期，个股仍会以业绩、分配预案等作为炒作热点，而保持高度活跃。

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