近期大市运行的一些新特点

　　提要：政协十届五次会议今日闭幕，而十届全国人大五次会议也将于明日上午降下惟幕，这也意味着为期两周左右的两会行情即将结束，展望未来，大市将进入新的起点，投资者面临的也将是新的博弈格局。

　　博弈分析

　　一)主力与政策的博弈：

　　1)近期行情表现出来的一些特点：为了更新地认识目前行情的特点和所处的阶段，本栏将一年来的行情做一个简单的划分，主要为三个阶段。其中，第一阶段为股改行情，时间跨度为05年5月至06年5月；第二阶段为流动性过剩下的价值回归行情，时间跨度为06年8月至06年12月；第三阶段为流动性收紧下的价值注入行情，也就是目前行情所处的阶段，时间估计会横跨07年。

　　每一阶段行情的驱动因素，决定了每一阶段的行情运行的特点。如第一阶段，上涨的动力主要来自于股改对价和五年熊市的报复性反弹；第二阶段的上涨动力则来自于大蓝筹的价值回归，以及流动性过剩的催化。正是两大因素的共同作用，大市的表现远远超越大多数人的预期。而第三阶段，本栏认为最大的动力来自于优质资产的注入，从而提升相关公司的估值水平。另外，人民币长期升值，上市公司盈利能力持续向好等因素仍然有利于市场的上涨。但是，流动性相对收缩和轻度泡沫这两大因素将限制了指数的上升空间。因此，A股很难再呈现06年单边上扬的格局，尤其是受股指期货年中推出等因素的影响，A股中长期走势很可能是上半年走低而下半年上涨。

　　短期来看，大市再次冲击3000点的可能性不小，作出这样的判断主要是依据近期行情表现出来的一些特点。首先，春节前后大市该跌反升的特点。在今年二月初，两市大幅回调并形成破位下行的趋势；与此同时，多数投资者预期春节长假期间央行会出台紧缩政策。然而，大市却反其道大幅上涨。目前，多数人预期两会结束后指数将进入调整，但从盘面看大市仍然强势，有重演春节行情的迹象。其次，CPI上涨引起的加息预期，基本上已经被市场消化，因此短期内市场压力大大减小。

　　2)主力将可能采取的新手段：理柏发布2007年2月份的基金市场透视报告，其中QFII基金表现不尽如人意，出现近7个月以来的首次月度亏损。QFII作为A股市场优秀的机构投资者，开始出现月度亏损，从侧面反应了行情波动的激烈性和复杂性。相反，迅速调仓的国内基金的表现相对较好。可以预期，在未来的行情中主流机构将继续保持快速转移，顺应市场的积极策略。

　　到目前为止，新发行的基金的资金规模已经超过800亿，但从盘面的表现来看，这些新增资金只是小规模介入，估计等待市场调整仍然是他们近期的主要策略，毕竟新基金有三个月的封闭建仓期。不过，最近部分大蓝筹放量止跌回升，应该和新基金小规模建仓有关。

　　二)主力资金博弈：

　　自去年底以来，主流资金一定保持较重的仓位，目前盈利已经相当丰厚，兑现利润的动机较大。与此同时，部分非流通股解禁的条件已经具备，高位减持的意愿也相当强烈。因此预计在后市中，主力资金将趁势完成调仓的动作。另外，主力资金敢于做多的其中一个原因是流动性过剩，但近期的政策取向可能会改变资金充裕的局面，因此，资金格局的改变可能会影响行情的发展。

　　三)中小散户之间博弈：

　　建议将投资重点放在质地较好的并购重组股，或者市盈率较低的二线蓝筹。对于短期涨幅过大而无业绩支撑个股，可以考虑逐步减仓。

　　盘面X光：预计明日将惯性上冲，呈现反复震荡走势。

　　机会板块预期：建议关注具有优质资产注入预期的板块个股。

　　市场风险点：短期内涨幅过大的个股，注意逢高出局。

　　保护措施：适当控制仓位。

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