广州万隆：对中期走势的总体判断

　　提要：本栏目认为目前市场所面临的各种压力不小，快速上涨也容易受到管理层的政策打压。在复杂的宏观环境下，市场依然以震荡为主基调。对投资者而言，保持合理的持仓精选个股做局部牛市将是最优的投资策略。

　　本栏目认为目前市场所面临的各种压力不小，快速上涨也容易受到管理层的政策打压。在复杂的宏观环境下，市场依然以震荡为主基调。对投资者而言，保持合理的持仓精选个股做局部牛市将是最优的投资策略。

　　一，目前市场压力不小

　　在本栏目近期的文章中，曾经就外汇投资

资产管理公司成立可能短期内骤然紧缩流动性(至少是预期上的)，由发审委问题可能引发的对违规问题深入调查将对市场造成较大的实质性压力。而解禁流通股抛售以及股指期货推出等因素，也显然很容易在市场回调时加速市场的下跌速度及空间。

　　总体上来说，经过长达一年左右的牛市后，各类问题也开始逐步累积，市场所面临的各类压力较大。

　　二，目前点位快速上涨面临政策风险

　　应该说考虑到维持市场长期稳定发展的原则，管理层不会允许市场再度上演疯牛行情，而且同时管理层对股市调控能力已经得到进一步强化。总体上，高位快速上涨可能遭遇到政策打压，所面临的风险较大。

　　1，管理层不允许疯牛再度出现

　　“稳步推动股市发展”是目前管理层对整个市场发展的基本原则。而要维持市场的稳步，则必须要防止过度非理性的疯牛带来市场泡沫累积以及最终导致市场剧烈波动。

　　为防范股市风险的扩大，管理层在目前的位置是不能允许疯牛行情再度上演的。

　　2，管理层调控能力加强

　　和历史上的情况不同的是，目前管理层对市场的调控能力在加强。一是管理层运用政策手段调节市场的能力越来越纯熟，目前手中可以运用来抑制疯牛的工具也不少；二则是随着御用资金--基金的规模进一步扩大，管理层可以通过直接对主流资金施压来调控整个市场。

　　3，护航股指期货上市

　　股指期货推出的时间是在市场较为平稳的大环境下，这样不至于导致期货价格的剧烈波动，避免这一金融衍生产品推出之初就出现大的系统性风险。

　　而管理层近期出台股指期货的举措，也使其对市场的稳定将更加重视和关注。

　　总体上，疯牛行情不会受到管理层的认同，在目前点位再度快速上涨将面临较大的政策打压压力，这一点大部分的机构投资者尤其是基金应能够深刻的认识到。

　　三，短期内加息阴影笼罩市场

　　今日公布了央行发行1000亿票据的信息，这普遍被认为是缓解加息压力的一个信号。因为依照央行的一贯风格，一般会在加息前暂时减少公开市场操作力度。

　　但是，本栏目认为目前的情况可能会有所不同，一方面是流动性泛滥的局面进一步严峻，央行可能会被迫采取更多的紧缩性货币工具来回收流动性；另外，二月份央行在提高保证金率的同时也没有减少票据的发行量，但是这仍然难改流动性快速增长的局面。面对日趋严峻的情况，在货币工具的使用上，央行未必不会出现新的手法。

　　虽然加息对股市的中长期影响并不大，但是这可能会成为短期内压制市场上行的一个重要因素，尤其是在目前市场心态较为敏感的情况下。

　　四，震荡依然是主基调

　　我们认为，在流动性依然泛滥以及管理层维持市场稳步发展的大背景下，目前市场所面临的宏观环境空前复杂，震荡依然将是市场的主基调。而考虑到各种风险因素，投资者应该精选个股，保持合理持仓以做局部牛市为主。

　　广州万隆

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