渤海投资：加息也难改大盘向上趋势

　　秦洪 渤海投资

　　经过一段时间的平稳运行，上证综指昨日早盘再次“莫名”暴跌，与前一次“2·27”重创有些相似之处。有人认为是海外股市调整的影响，也有人认为是央行行长周小川称“通胀数字这几个月是快了些”的影响，因为这意味着加息预期日益强烈。那么，如何看待这一信息呢？

　　从相关券商研究所的研究报告来看，目前我国宏观经济的确面临着加息的预期，一方面是因为全球加息浪潮的形成，为我国加息提供了大背景；另一方面，因为物价指数涨幅过大，超出市场预期，2月份CPI同比上涨2.7%，再次逼近警戒线3%。同时，信贷规模迅速膨胀，为防止企业盲目扩张，有必要通过加息提升货币价格，以市场化的手段引导投资方向。

　　而一旦加息，无疑会影响股市的运行。不过，加息对A股市场究竟会产生什么样的影响，关键在于加息之后会否改变经济的增长趋势。上个世纪90年代初的加息周期使得经济增长出现回落，大盘自然暴跌。而本轮加息周期，却是伴随着经济的欣欣向荣，因此即便再次加息，也未必能够引发A股市场趋势的改变。

　　昨日A股调整主要因为三个因素：一是周边市场在13日的急跌已经挫伤了投资者的激情，此时资金已是草木皆兵，加息预期引发资金抛售；二是目前A股市场处于历史高位，持股心态已不稳；三是业内人士担心出现紧缩性的趋势，从而引发多头持股信心的一度崩溃。

　　笔者认为，昨日的急跌并不会改变A股的上升趋势，原因在于：一是因为无论是加息还是调高法定存款准备金率，只是收紧目前流动性泛滥的格局，而不会改变目前流动性泛滥的趋势，毕竟

人民币升值的趋势是流动性泛滥的主要原因之一，而加息或调高法定存款准备金率则无法改变这一因素。

　　二是即便加息，也不会改变宏观经济持续稳定增长的预期。因为目前我国经济增长的动力除了

房地产等引导性行业，还包括出口业务、居民的内生性消费增长所带来的相关引导性行业，汽车、纺织服装等等，所以，加息难以让经济增长速度降低。而决定

证券市场长期趋势的力量来源于宏观经济，也就是说，只要宏观经济增长动力强劲，那么，A股市场长期上升趋势就不会改变。

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