贸然上攻不可取 留点空间给未来

　　大摩投资 徐胜治

　　最近几个交易日，股市保持了连续小幅反弹的走势。这种反弹有一个非常明显的特点：指数的涨幅压得很低，而盘中大部分个股的走势强于股指，短线热点也很多。这反应了目前股市的一种状况：在两会期间，各机构的动作不大，前期调整仓位的动作也有所收敛；市场的炒作以短线游资为主。所以近期热点大多集中在中低价位偏小盘类个股上。

　　目前政策面的动态是相对偏暖的，市场内相对比较平静。基本上这一周以来股市保持了一种相安无事的运行状态。而周边舆论还在炒作"旧闻"--关于2·27下跌的前因后果。相比国内已经风波平息，国际舆论仍然一片哗然。

　　看见了不少国外关于前段时间关于A股调整的评论，焦点无非集中于A股突然调整与全球股市下跌的关系。很多专家在讨论日元加息、美国经济运行放缓、中国区经济持续增长之间的种种影响与猜测。而看国内舆论界的回应这一事件时，心态是复杂的：一方面尽量否认A股下跌导致了全球股市下跌的必然性，另一方面也对A股在国际市场中产生如此重要影响有一种莫名的自我满足感。

　　我们能读到一种信息，那就是有很多人在看待A股和中国

　　在既有环境下去预测中国股市的选择，个人判断只有一种选择--继续选择一种膨胀式发展的道路。其实这个趋势在2006年已经出现，从市值规模的急剧扩大开始。这种市场规模的急剧扩大并不完全是通过上涨完成的，至少有大部分市值是通过扩容以及超级大盘股登陆完成的。A股市场从一个备受冷落的角落里站了出来，成为了一个急需向世界展现自己力量的角色。很多人到现在还没有适应市场的这种角色转换。这就是管理层对股市宏观政策的重大转折。

　　未来一段时间，只要现有的估值体系能保持相对的稳定，股市还会继续保持市值快速膨胀的趋势。因为改革进入到金融领域之后，资本市场的壮大是一个必须选择的目标。对于股市来说，变数只取决于一个条件--资金面是否能承受。所以未来市场的资金供应还会是相对宽松的状态，尤其是对外开放的程度与规模会不断扩大。

　　不论海外还是市场外如何议论，上证股指在三千点附近出现了缠绵胶着状态是显而易见的。短线的"三千点困境"形成的原因从市场内的层面上来看只在于一点--新扩容的市值起点成本太高！

　　最近上市的几只有指标作用的个股如中国人寿、中国平安、兴业银行等，其发行价的估值甚至就已超过了市场同类品种的定位。这种情况使股指失去了前期那种持续推动的力量。一级市场的过分高估固然在短期内能够达到筹资利益最大化的效果，却没有给二级市场留下空间。而在膨胀状态下的股市，是需要扩容品种走势的不断推动来保持稳定运行的。

　　新股，尤其是大盘新股，过于高调的上市，短期内可以急速地扩大A股市场的总市值规模，却压制了指数运行的空间。个人觉得市场如果想取得一个相对长期的稳定局面，就应该从目前这种急功近利的心态下往后退一步，给未来留下一定的空间。