S股沙里淘金 关注三环节

　　本报记者 刘丽靓

　　据西南证券提供的统计数据显示，截止目前，带S的上市公司有146家。除了62家处于长期停牌状态的S�漇T公司和方案已获股东大会讨论通过或已开始进行股改尚未完成外，包括已公布董事会的股改预案的43家公司，股改方案未获股东大会通过的9家公司，一直未公布股改方案的32家公司，共有84只S股成为了制度性溢价最后的晚餐。分析师认为，随着越来越多的上市公司完成股改，此类题材的投资机会也越来越少，沙中淘金就需要重点关注S股的年报，股改安排、以及公司重组后或者重组预期带来的业绩变化。

　　自未股改的公司被戴上“S”帽子之日时起，意味着我国

证券市场已步入后股改时代。1月4日，上海证券交易所、深圳证券交易所宣布，对S股公司实行5%以内的涨跌停限制。目前，A股市场的其他公司，基本都实行每天10%的涨跌停限制。这打响了证券监管部门对S股差异化对待的枪声。而后又传出未股改的大市值有可能从相关成分指数中剥离；只允许集合竞价，不允许连续竞价；每个交易日只允许做两次集合竞价交易等。在政策的紧逼之下，未股改公司加大了“解绳”力度和速度。

　　据西南证券统计数据显示，目前带S的上市公司共有146家。其中有18家S�漇T公司处于长期停牌状态，有44家公司的股改方案已经获得股东大会讨论通过或已经开始进行股改尚未完成。这样，还有84只S股成为了目前股市稀有品种。在这84家上市公司中，2006年前三季度亏损就达到48家。因上市公司亏损，大股东又无力支付对价，成为半数S公司实施股改的难点。84家S上市公司中，有9家股改方案未获得股东大会通过，其中有S上石化、S仪化、S深发展的“零对价”等。此外，沪深两市还有32家A股公司从未有过任何股改动议，非流通股东迟迟没有动作。其中S�漇T公司有17家，SST公司有7家，8家为非ST公司。从对2006年年报业绩预测上看，预计继续亏损的有17家，首次亏损3家，扭亏的有5家，业绩大幅下滑的有S佳通1家。其中13家预计亏损的S�漇T公司在年报披露后将会被暂停上市，存在较大风险。但分析师指出，在这32家公司中19家因没有退市风险，仍存在一定的投资机会。

　　渤海投资研究所一分析师指出，对于一些准备进入股改程序的上市公司来说，存在两大优势，一是上市公司若想摆脱S股的涨跌幅限制，则希望一次性通过股改方案，那么在股改支付对价方面就会显得慷慨许多。如S圣雪绒，在1月9日提出了10转增3股＋资产置换与资产赠与的股改方案。其他一些涨停S股中，S宁新百、S美尔雅、S华源等也于此前提出了较为优厚的股改方案。二是短线投资性机会非常可观。他还表示，目前不少S股的壳资源有着相当的市场优势，重组借壳上市正成为一种潮流。如果上述题材一旦落实，上市公司质地将会发生根本性转变，意味着上市公司的业绩将出现跳跃性增长。从以往的经验看，大凡重组式股改的

股票，股改前后都会有较大涨幅。据统计显示，已公布或实施股改方案的1301家上市公司中，单纯以资产重组作为对价的有23家，以资产重组加缩股的有2家，以资产重组加送股的有75家，以资产重组加回购的有2家，以资产重组加派现的有2家。已公布董事会股改预案的43家公司中，股改方案包括资产重组的公司有14家，随着S股股改方案的逐一敲定，重组利好与抢权风潮必将推动股价走高。因此积极布局有良好重组股改方案的稀缺S股，将有望获得丰厚的收益。

　　分析师指出，总体来看，S股公司中除了长期停牌的没有投资机会以外，处于已经公布董事会预案的公司股改进程会较快；其次原有方案被否决的公司，要看非流通股股东是否愿意提高对价；而从未有股改动议的公司多数资产质量颇差，未来重组状况存在不确定性，属于高风险高收益领域。对于已经年报预亏的�漇T公司，投资者应回避暂停交易的风险。组后或者重组预期带来的业?

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