股指期货推出在即 股市寻找突破口

　　多种迹象显示，股指期货的出炉正越来越近。有消息称，新的《期货交易管理条例》颁布在即，在新条例颁布之后，股指期货将正式推出。届时，市场将摆脱现在的胶着状态，获得新的突破方向。

　　专家认为，股指期货推出的目的在于方便机构投资者防范系统风险。现在，国内股市还是一个单边做多才能获利的市场，而机构投资者由于缺乏做空工具，大举建仓之后的出货成为很大的问题，容易增加市场的流动性风险。此外，现货市场的未来是不确定的，而通过金融衍生品可把未来投资的不确定性确定下来。金融期货的产生使机构投资者对其持有证券资产有更强信心，对完善资本市场起到积极作用。

　　值得重视的是，股指期货不会改变股市原来的运行趋势，但会成为市场发生重大变化的诱发因素，未来我国

资本市场的运作将会更加复杂化。一方面，股指期货的推出将在资本市场中形成预期，长期来看，股指的稳定性将得到提高；另一方面，股指期货出现后，资本市场将趋于复杂，机构之间博弈现象将更加突出，很多股民转成基民(基金持有者)，股民越来越少，基民越来越多，机构也将越来越多。

　　在一个机构唱主角的市场，权重股将成为机构的一种战略配置。只有先持有这些

股票，将来把这些股票作为筹码，无论是做多、做空，还是套利、套保，都能掌握主动权。从理论上说，由于股指期货对股票的避险作用，因此，在股指期货出炉后，众多的大机构会更加大胆地建立股票头寸。

　　可以预期的是，股指期货将为市场带来更多资金和更好的流动性，多空双方的搏杀也将更加激烈。在股指期货推出前，看多的机构会担心买入太多股票后，出货时无人接盘；但在有了股指期货后，空头阵营的不断形成和空头平仓将为多头解决高位接盘问题。前期，股市泡沫论曾经吓退了不少投资者，但市场信心恢复得同样之快。

　　事实上，股市是否有泡沫以及泡沫何时会破裂是两个根本不同的问题，判断股市有无泡沫容易，预测泡沫何时破灭则很难。而过去的历史证明，只有当股指期货的大空头被打爆，被迫反手买进平仓时，股市泡沫才会消耗掉最后的推动力量，不可避免地走向破灭的结局。祁和忠

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