寻找外延扩张类公用事业股

　　渤海投资 秦洪

　　业绩稳定的公用事业股由于缺乏题材想像力，因此，在牛市里，往往会跑输大盘。但从近期盘面来看，这一经验正在被打破，A股市场牛市十足，而公用事业股也频出强势股，如前期的国电电力、文山电力，昨日的广安爱众、桂冠电力等个股。

　　估值优势+想象空间

　　 之所以如此，是因为此类公用事业股拥有两大优势，一是估值的优势。目前公用事业股虽然经过前期的上涨之后，动态市盈率也有所提升，但作为公用事业板块核心的电力股的2006年加权平均市盈率也不过只有22倍，依然低于A股市场平均40倍的数据水平，如此就形成了极强的洼地效应。更何况，低估值也赋予公用事业股的“安全边际”，所以，估值的优势有望吸引更多的资金涌到公用事业股。

　　二是估值的想象空间。之所以有公用事业股在牛市中不会有突出表现的历史经验，关键在于公用事业股的盈利能力趋于稳定且由于市值较为庞大，一般难以产生实质性的题材溢价预期。但是，时移则势易也，因为目前A股市场有注资题材预期，而公用事业股的控股股东大多拥有雄厚的优质的资产，所以，在注资预期上，公用事业股更有可能成为注资等主题的热门股。而一旦获得注资，净利润就会迅速增长，建投能源的定向增发就是典型。更何况，在股改过后，随着股权激励机制的落实，管理层也有动力，利用公用事业股极强的现金流优势，四处收购优质项目，也有望获得外延式扩张所带来的业绩快速增长的优势，这有利于提升公用事业股的估值溢价和投资机会。

　　关注两类公用事业股

　　值得指出的是，公用事业股也面临着一个新的投资动力，这就是价格提升所带来的业绩增长预期，因为在前些年，公用事业股承担了更多的社会责任，而忽略了公用事业类上市公司也是企业的角色，也具有极强的追求利润的冲动。

　　循此思路，建议投资者重点关注两类个股：一是与公用事业类价格提升密切相关的公用事业股，比如说电价的提升，近年来明显倾向于供电产业链而非发电产业链，所以，拥有电网业务资产的电力股的前景似乎更可乐观期待，这其实也是近期郴电国际、广安爱众、文山电力、桂东电力等个股涨势喜人背后的一个源动力。另外，原水股份、南海发展、首创股份等个股也可以关注。

　　二是外延式扩张明显的个股。由于公用事业股有着极强的获得现金的能力，因此，公用事业股的外延式扩张动能也相对充沛。同时，由于股改的完成，注资式的外延式扩张也渐成热门关键词，因此，桂冠电力、华能国际、华电国际、黔源电力、通宝能源、广安爱众等个股可关注，其中广安爱众可重点跟踪，因为该股地处水电业务丰富的四川，昨日开盘就涨停，显示出背后可能隐藏着一定的题材预期，而且前期公司也收购了水务资产，外延式扩张的趋势较为明显，前景乐观。