广州万隆：关注市场热点的转移特点

　　提要：由于两只银行大蓝筹表现坚挺，对市场人气的稳定起着积极的作用。总体而言，市场进入了一个相对稳定的震荡期，而热点方面，也随着市场节奏变化而有所改变。

　　博弈分析

　　一)主力与政策的博弈：

　　1)部分大蓝筹股可能出现的重新定位：大蓝筹股在指数中的权重较大，在指数的走势上具有明显的杠杆作用。从盘面来看，近期指数能保持较为稳健的走势，与部分大蓝筹走势坚挺有密不可分的关系。而对于部分大蓝筹股的强势表现，本栏认为主要与几个方面有关。

　　首先，大蓝筹板块经过一轮充分调整后，溢价的部分不断收窄，渐渐接近合理估值区间的上限。以银行板块为例，6家股份制上市银行07年动态PE约24倍，动态PB约3倍。考虑到“两税合并”预期再趋强烈，而银行板块是最大的受益者之一，故可以享有轻度的溢价。另外，优质资产注入提升在大蓝筹股的估值水平。目前中央企业整体上市的步伐将加快，包括电力、汽车、航天军工等行业将陆续整合集团的优质资产，并注入相关的上市公司，而这些公司相当一部分属于大蓝筹股。

　　其次，大蓝筹股重新受关注，或许与相关金融衍生品的推出有关。3月12日，包括高盛、摩根大通、瑞士银行在内的9家香港权证发行商推出共19只A50权证。这些权证以香港唯一投资A股的交易所买卖型基金新华富时A50中国基金为标的，其标的成分股包括在上海和深圳两地上市的市值最大的50只

　　不过，投资者仍需注意以下二点，第一点是A50权证的出现，为A股与H股市场又打通了一个连通渠道。这样一来，A股与H股的联动性将越来越强，而A股与H股的价差将可能进一步缩小。在某种意义上说，H股的低价将对A股产生一定的牵制作用。第二点A50权证不仅让投资者关注A股与H股存在价差的现实，同时推动投资者去思考这样一个问题：目前估值是否合理，怎样的估值水平才是合理的价值中枢。

　　2)低价股的行情继续保持活跃：在前面的文章中本栏曾提到，本轮低价股的行情具有一定整体性和持续性，预计在未来一段时间仍然值得关注。理由主要有以下二方面，首先，并购重组的投资主题渐渐得到市场的高度关注。据统计，除去上市公司与股东之间以资抵债、债务剥离外，2006年共有90家上市公司进行了资产置换(包括发行股份购买资产)，涉及金额高达803.86亿元。其中，资产置换的金额超过上市公司资产总额30%的上市公司家数约占总数的40%，值得注意的是，相当部分具有资产置换的上市公司是分布在低价股中。其次，股改承诺进入了实现阶段，这也是推动低价股上涨的最重要因素。根据大多数上市公司的股改方案，经过十二个月的法定锁定期后，只要满足相应的股改承诺，就可获准上市流通。而大多数的股改承诺，都是申明了非流通股减持的价格。目前，相当部分上市公司的非流通股已经过了法定解禁期，只要达到减持的价格，非流通股东就能通过二级市场来套现。在这种情况下，低股价的上涨动力便大大增强。

　　二)主力资金博弈：

　　自去年底以来，主流资金一定保持较重的仓位，目前盈利已经相当丰厚，兑现利润的动机较大。与此同时，部分非流通股解禁的条件已经具备，高位减持的意愿也相当强烈。因此预计在后市中，主力资金将趁势完成调仓的动作。另外，主力资金敢于做多的其中一个原因是流动性过剩，但近期的日元套利交易可能会改变资金充裕的局面，因此，资金格局的改变可能会影响行情的发展。

　　三)中小散户之间博弈：

　　建议将投资重点放在质地较好的并购重组股，或者市盈率较低的二线蓝筹。对于短期涨幅过大而无业绩支撑个股，可以考虑逐步减仓。

　　盘面X光：预计明日仍然呈小幅震荡格局。

　　机会板块预期：建议关注具有优质资产注入预期的板块个股。

　　市场风险点：短期内涨幅过大的个股，注意逢高出局。

　　保护措施：适当控制仓位。

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