交通运输板块关注业绩增长和资产注入

http://www.sina.com.cn 2007年03月12日 09:45 证券日报

　　武汉新兰德余凯

　　交运板块防御性强，业绩增长稳定，从已经公布年报的上市公司前十大流通股东统计来看，QFII高度青睐该板块。从近日交运板块中皖通高速、中原高速、福建高速等交通设施股，中海发展、南京水运等运输物流股都竞相强势表现，后市该板块有望成为调整行情中机构的重要避风港。

　　计重收费后续影响将显

　　高速公路类上市公司主要业务就是对过往车辆收费，其经营权长达25年甚至30年之久，公司将获得稳定而可预期的现金流。随着高速公路计重收费和我国物流业的高速发展，皖通高速、赣粤高速等公司对货车实行计重收费的实践证明，计重收费对高速公路公司业绩提高的积极作用是非常明显的。

　　交通部试行的高速公路计重收费，在江苏、山东、安徽、湖北、四川、青海、河南等省进行试点后，取得了很好的效果，极大地打击了超载现象，将减少高速路面的维修成本，同时也为高速公路创收提供了条件。

　　从目前情况来看，已实行计重收费的公路上市公司大多呈现单车收费水平上升、总通行费收入增长等特点，公路磨损的减少也使得公司养护成本有所下降。江西省于7月1日起对全省高速公路及平行国道实施计重收费后，赣粤高速通行费收入大幅增长。由于对超载车辆加收了通行费，不考虑新收购的资产，三季度公司原有资产通行费收入增长35.3%，其中，昌九含银三角立交　、昌樟傅　和昌泰通行费收入分别增长27%、33.8%和47.7%，而上半年上述资产通行费收入仅同比增长12%。

　　福建、湖南、广东等省份的计重收费陆续展开。福建省2007年初将开始对货车实行计重收费，对福建高速的业绩提升将发挥明显的积极作用。在计重收费即将全面铺开、油价下调刺激出行需求、以及保持现有的车流量等因素作用下，高速公路全年整体业绩有望保持10%左右的平稳增长。

　　此外，伴随着我国经济的稳定高速增长，高速公路业的车流量增长也是可以预期的，几乎不存在不可预测性。深高速旗下的梅观高速、机荷西段和东段高速的日均混合车流量同比增长44.14%、28.46%和35.33%，宁沪高速甚至因为车流量的持续增长而不得不继续扩建。今后几年中，高速公路板块具有稳定增长的特征。

　　资产注入预期强烈

　　沪深两市的通交运输类上市公司多半是省高速公路的子公司，其高速公路相关的资产只占据本省的高速公路的小部分，这为大股东省高速公路的资产注入和整体上市留有很大的空间。航运类及机场类上市公司也是如此，深圳机场和南京水运先后公布整体上市公告，为交运类公司的整体上市开创了先河。

　　在股改过程中，一些高速公路公司的大股东都承诺在未来支持上市公司收购大股东优质资产，为这些公司未来发展带来利好。如山东高速计划收购京福高速德州至济南段。中原高速拟收购京珠国道新乡至郑州段。福建高速未来也将收购沈海线福建境内的罗宁段和浦南高速公路的控股权，这将使公司的高速公路营运里程增长100%以上。股改之后，大股东出于做大做强的考虑，也会把旗下优良的资产注入到相关的上市公司，这将极大提升上市公司业绩。

　　资产注入后将极大带动公司业绩高速增长。赣粤高速在2006年上半年进行的公司

股权分置改革中，公司以30亿元的收购价格受让了控股股东评估价值为38.81亿元的九景高速和温厚高速的资产和相关权益。

　　对于其它未来有新的资产注入前景的高速公路，如福建高速未来将收购国道高速公路沈海线福建境内的罗宁段和浦南高速公路的控股权，将使得公司的高速公路营运里程增长100%以上。我们认为资产注入对交通运输类上市公司未来业绩的增长具有明显的促进作用，投资者不妨中长线关注。

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