机构看市：聚焦新基金配置品种

　　进入2007年以来，对股市长期看多，短期震荡加大的看法已经成为各类机构投资者的共识。伴随着市场环境的变化以及投资思路的转变，基金在各行业板块之间进行轮动性操作的迹象非常明显。因此，基金的仓位调整将是我们重点关注的对象。从中我们可以观察到未来热点的变化和生成。

　　首先，我们从老基金看，在2007年1-2月基金调仓的过程中，前期曾经涨幅过大的金融服务、木材家具、房地产、食品饮料，文化传播遭到减持，曾经涨幅不足的电子行业，纺织服装，电力、煤气及水的生产和供应业，石油、化学、塑料、塑胶，造纸、印刷以及综合类行业得到增持，其中金属非金属、交运仓储、电力、煤气及水的生产和供应业增持幅度较大。而对于前期涨幅最大的金融保险业，基金对于该行业的调仓更多的侧重于内部各只股票之间的更替，但总体并未显示出明显的减持迹象。这种现象可能有以下两方面的原因：其一2006年底至2007年初，中国人寿 、兴业银行、中国平安等40多亿股本的发行上市为市场带来将近700亿的资金规模，基金在这些新发行股票上的配置极大地填补了对原先持有高估值股票减仓所造成的空缺。其二，受2007年宏观经济平稳，人民币升值，上市公司基本面良好的支撑，金融保险行业虽然在目前面临短期估值过高的压力，但其具有的长期投资价值依然为广大机构认可，基金作为长期价值投资的倡导者，金融保险行业仍然是它们长期战略性投资的品种。经过这一轮调整，2006年4季度基金前10大权重行业中的批发和零售贸易、采掘业、食品、饮料业、传播与文化业位次下降，机械、设备、仪表、交通运输、仓储业、信息技术、电力、煤气及水的生产和供应业成为基金2007年1季度投资的主要对象。

　　其次，从新基金的角度看，此轮新基金的发行潮，也将会打破原有的基金建仓套路，从而有助于激发更多的市场热点形成。如信达澳银作为第一家资产管理公司组建的合资基金公司，与澳银的强强联合，使得其对涉及资产管理类为主的相关上市公司的研究必然有着得天独厚的优势，金融品种中的银行、保险、券商、信托乃至地产品种很容易受到这家公司的青睐，而包括诸如整体上市、资产重组置换类上市公司的研判，相信该基金也会有着更为前瞻性的把握。因此，围绕这些题材，市场很容易形成新的热点。再如中海

能源策略这只基金，虽然中海基金公司并不是一家新公司，但自中海油成为其大股东后，公司已经着手进行转型，作为中海基金公司重组后发行的第一只产品，其强调以能源为主题的投资风格，配合大股东的行业地位，也有望促成石油、有色金属、煤炭等能源类热点的形成和展开。另外，基金公司新发的产品出于调研成本的考虑，往往沿袭固有的投资策略、风险偏好等因素，同质产品间建仓的个股多具有一定的延续性和传承性。而此次新发基金，也有部分属于这种情况，如完成“封转开”募集的

长城久富以及汇添富成长焦点、建信优化配置等，其建仓的重点很有可能是其基金公司旗下产品的重点持仓品种。因此，这些基金公司去年四季度重仓持有的中国联通、民生银行、招商银行、中国石化、万科A、宝钢股份等个股有可能受到这些新发基金的青睐，对这些个股短期的走势也将构成一定的支撑。

　　最后，从外资基金的角度看，马修斯中国基金经理理查德-高表示，对中国消费类和金融类股票保持谨慎态度，而将主要投资放在与基础建设如高速公路、桥梁和港口建设等有关的公司。高认为，这些股票的价格相对廉价，最近在投资组合中他加入了中国交通建设公司的股票，同时他还对长期持仓华能国际股票表示乐观。高称，他依然看好长期持有基础建设类股票，因为中国需要在基础建设上投入大量的资金，这些公司具有非常好的成长前景。虽然中国股市在短期内还会继续回调，但高认为中国的经济发展前景和总体情况依然非常强劲。他预计至少在未来2年里，

中国经济可保持9-10%的年增长率。高认为，中国政府为保持经济的快速稳步发展采取的调控措施，预示着中国股市最终会好转。事实上对于有多年投资经验的股民来说，任何调整或大抛售都是一次机会。

　　世基投资

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