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增量资金胃口开军工板块先声夺人

http://www.sina.com.cn 2007年03月09日 17:05 新浪财经

　　新基金发行开闸再现抢购风潮，而目前排队等待发行批文的新基金更是多达30多只，按照目前的销售势头来看将给市场带来几千亿增量资金。而透过“两会”精神我们发现，那些具有通过优质资产注入、整体上市等方式带来外延增长预期的个股，很可能成为目前阶段新基金获得超额收益的首选。其中“两会”前后“喜事不断”军工板块正是符合了大资金的这一胃口，国防科工委在3月1日表示，鼓励非限制军工企业整体上市，而两会期间，公布今年国防开支增长幅度更是创下了10年新高，种种迹象表明，军工板块有望卷土重来！

　　第一、反“台独”关键年意义重大，国防开支增幅创10年新高

　　2007年将是反“台独”关键的年份，从年初以来，台湾陈水扁当局不断挑战我们的底线，台湾“去中国化”运动加剧，本次公然宣称台湾要独立，实际上已经将台海拖进战争的边沿。实际上，美国也加紧部署围堵中国的战略，一方面不断向台湾销售武器装备，另一方面直接将其最先进的主力战机部署到中国家门口。从2007年2月18日(中国农历年初一)开始，美国国空军最新战机—12架F-22A“猛禽”隐身战斗机陆续飞抵日本冲绳的嘉手纳空军基地。并且布什2月5日提交的国防预算比上一财政年度增加了11.3%，是里根时代以来增幅最高的一年。面对严峻的国际形势，可以看到，目前国内有几件事情对2007年的军工板块构成了极大的影响：

歼10亮相、《2006年国防白皮书》推出。新年伊始的中国国防科技工业高调推出以歼-10战斗机、“太行”发动机为代表的一批新技术航空武器装备，标志着我国国防科技工业自主创新能力得到了本质的提高。尤其是在今年的两会上，中国政府表示，今年的国防开支将增加近18%，这是10年来增幅最大的一年。因此，从07年开始，预计国内军事装备开始逐步成为国家财政支出重点，未来军工题材的上市公司将成为自然垄断下的最大受益者。

　　第二、军工集团急需做大做强

　　国防科工委明确提出，“十一五”期间，实现总收入要大幅度增加，经济效益显著提高，初步形成若干具有国际竞争力的大企业集团。发展大军工，建立大集团，借助

证券市场是必然的选择。从最近的一个军工企业的股改方案中，我们可以窥见军工企业发展的一些端倪：上市公司被定位为某一核心产业的载体，装入所有相关的产业，做大做强该上市公司，从而达到整体上市的目的。通过整体上市，吸收社会资本，扩大资金来源，将促进军工企业更快发展。通过上市还可以提高上市的治理水平，改善军工企业评价体系，提高军工企业的经营效率。洛克西洛•马丁目前是全球最大的军工集团之一，而其正是通过资本市场，整合相关业务成为公司壮大的重要因素。中国的军工企业只有通过整体上市，在资本市场上提高经营效率，脱离计划经济的运作模式，借助资本市场的力量，才能真正的壮大起来，才有可能成为像美国洛克西洛•马丁和波音一样具备国际竞争力的公司。

　　第三、关注资产注入概念股

　　首先，国内军工企业的核心军工资产普遍不在上市公司里，而国外的一些上市公司，如波音、洛克西洛•马丁等上市公司。向上市公司装入优质资产，或集团整体上市是合理的选择，也是行业的发展趋势。其次，基于军工行业的特殊性，国家要求大股东对军工行业相关上市公司取得绝对控制权。而股改后，很多上市公司中大股东的持股比例已显著低于50%。为取得绝对控制权，很多公司的大股东承诺或计划注入优质资产。新的优质资产将显著提升上市公司的盈利能力。最后，目前军工企业的投资机会在于集团注资和整体上市。目前中国军工企业的PB指标为3.57倍，而新装入的资金将会是更高盈利能力的军工资产，而装入的价格只有净资产的一倍左右。

　　因此，军工资产的注入有其必然性。包括沪东重机、中核科技、西飞国际和北方创业等均是资产注入和整体上市题材。其次，在这轮上涨中，民品军工企业涨幅巨大，如长安汽车、江南重工、航天信息、广船国际、晋西车轴等，其上涨幅度丝毫不亚于军品企业。对于民品的重要性和投资机会，2006 年底国防科工委专门在杭州召开了军工系统的民品工作会议，把民品提升到一个重要的高度。资产的注入和民品的拓展是军工企业发展的必然之路，因为军工企业如果要发展，就必须注入优质资产，获得再融资的能力；军工企业要发展就必须壮大民品，实现军民结合，这样才能抵御军品周期的影响。随着国家投资的力度加大，我们可以继续中长期看好该板块，尤其是其中有整体上市及资产注入的个股。　