华林证券：慢牛行情逐步展开

　　华林证券 谷洁

　　在政策压力暂时缓解、新基金建仓的情况下，市场开始围绕以“两会”为主要线索重新展开慢牛行情。周四指数基本站稳2900点关口，多方重新占据上风，但成交量没有明显增大，也表明市场乐观之余也不失谨慎。后市权重股依然是大盘的风向标，它们的走势决定了指数的动向。

　　备受关注的《中华人民共和国企业所得税法(草案)》提请十届全国人大五次会议审议。草案将对内、外资两种类型企业实行同一企业所得税标准，税率统一设为25%。就行业而言，目前食品饮料、银行、通信运营、煤炭、钢铁、石油化工、商业贸易、房地产等行业的实际税负均大幅高于25%，因此两税合并之后这些行业将受益较大。特别是银行和白酒行业的上市公司，不仅大多没有税收优惠，而且由于工资成本和其它费用不能据实在税前予以扣除，导致实际税负高于目前33%的所得税税率，因此这两个行业的上市公司受惠最大。而造纸等行业实际税负接近25%，行业整体受益不大。且行业内已经有部分上市公司正在享受的优惠税率大大低于25%。因此，机会主要来自于行业内实际所得税税率高于25%的上市公司。而电力、有色金属冶炼、交通运输、生物医药、汽车、家电、机械设备、电子元器件等行业，由于实际所得税税负低于25%，因此行业整体并不能享受到两税合并的好处。只有行业内实际所得税税率高于25%的部分上市公司才能受益，如交通运输行业中的高速公路公司、汽车行业中的商用车龙头公司等。

　　虽然“两税合并”对不同的行业影响不同，但整体而言将大幅降低内资企业所得税实际税负，大幅提高部分行业和上市公司的税后净利。目前普遍执行33%所得税率的大盘蓝筹面临政策性利好，而从近几天大盘反弹来看市场资金也明显向大盘蓝筹股集中，一些具备主业成长的大盘蓝筹面临价值重估机会，投资者可适当关注。