整体上市：A股牛市又一发动机

　　据媒体报道，3月5日，国资委副主任李伟在人大会议分组讨论时表示，国资委今年将会更积极地推动中央企业整体上市。笔者也从国资委相关部门获悉，推动央企整体上市将是国资委2007年工作重点之一，目前有关司局正在制订央企整体上市方案，将于年中适当时候出台。

　　整体上市已是趋势

　　事实上，包括央企在内的整体上市趋势此前已引起了投资者的注意。2006年12月，国务院办公厅转发了国资委《关于推进国有资本调整和国有企业重组的指导意见》。随后2007年1月，在央企负责人会议上，国资委主任李荣融再次提出支持央企主业资产整体上市。如此就说明了包括央企在内的国企优质资产的整体上市的确已成为趋势。

　　之所以优质资产要整体上市，主要是受到两大因素的推动。一是解决关联交易，因为整体上市可杜绝目前上市公司盛行的关联交易、母公司与大股东恶意占用资金、违规担保等股市顽疾。二是优质资产的资产

　　普遍认可A+H模式

　　由此可见，目前整体上市要讨论的并不是是否需要整体上市的问题，而是如何整体上市的问题。就目前来看，主要涉及到步骤与模式这两大核心问题。有媒体报道称，国资监管部门的指导思想是，整体上市分两阶段进行，即先剥离托管，后整体上市。也有业内人士建议，在整体上市过程中，可以逐渐注入优质资产，获得渐入式的整体上市结果。

　　而就模式来看，目前主发有四种模式，分别为A+H模式、反向收购母公司模式、换股吸收合并模式和换股IPO模式。对于央企来说，国资和证券监管部门普遍认可的是A+H整体上市模式。因为此模式既可达到整体上市的目的，也可进一步推动A股市场的国际化以及让港股市场的投资者分享我国宏观经济增长的成果，有利于提升港股的国际市场地位。

　　又一大牛市发动机

　　有券商策略分析师称，从目前迹象来看，央企可能会成为年内推动整个市场行情深化的驱动因素。一方面，整体上市可以迅速提升上市公司的净利润水平，南京水运的定向增发公告中就显示出增发整体上市后可获得每股收益40%以上的增长。另一方面，整体上市可以做大市值，成为IPO之后又一个能迅速提升A股总市值的通道。

　　由此可见，整体上市之后将会赋予A股市场业绩强劲的增长动力，化解目前A股市场估值较为高企的尴尬，还可赋予A股市场每股收益水平的提升，从而赋予A股市场更高的估值溢价。所以，整体上市将成为A股市场牛市的又一个大的发动机。因此，对华电国际、中化国际、通宝能源、天坛生物、现代制药等有整体上市预期的个股可予以积极关注。

　　秦洪 渤海投资