招商证券：坚定信念 积极应对调整

　　本周超过2000 亿成交量、2/3公司跌停的强烈震荡超出预期。然而，仔细考察一些的市场利空传闻，均未触及长期牛市的基础——上市公司盈利的高速增长，经济长期高速平稳增长带来中国资产价值重估，金融资产需求的快速释放，从长远看这些可能的政策反而有助于抑制泡沫、稳定市场。

　　整体而言，下一阶段的调整可以看作对1541 点开始的价值重估行情的修正，理性泡沫将在本次调整中得到有效的挤压，为下半年的行情奠定基础。从估值角度看，目前位置再下跌10%左右，沪深300 指数按07 年盈利计算的动态市盈率将仅约20 倍，按08 年动态市盈率考察更将极具投资价值，这决定了市场的下跌空间将相当有限。预计大跌之后市场即有望初步企稳，价值股在此位置已可吸引长线资金逐步介入；由于近期补涨品种的补跌，此后可能还存在逐步探底的过程，低点仍应在前期2500-2600 点附近；随后将进入一个时期较长的底部构造阶段，可参照去年7 月份调整的运行格局。

　　与未来巨大的上升空间相比，现阶段的任何调整都只是中国资产长期牛市中的一个小波折，都只是给投资者提供逢低增持优质资产的机会。大跌之后继续恐慌抛售并不可取，过多考虑10%的调整空间可能使投资者失去持有未来3 年上涨100%