广州万隆：低价股的行情将走多远

　　提要：自大市步入震荡格局以后，低价股的炒作就渐渐升温，即使是27日的暴跌，也没有低价股的上涨造成太大的影响。那么，究竟是什么因素支持着低价股走高呢，低价股的行情能走多远呢。

　　博弈分析

　　一)主力与政策的博弈：

　　1)支持低股价走高的三大因素：自07年二月以来，被冠以边缘股之名的低股开始活跃，据不完全统计，二月份升幅最大的板块主要是低价股，平均涨幅为24%；而同期大盘的升幅仅为3.4%；从长远的角度来看，部分低价股的确有被边缘化的可能；但是，目前低价股表现出来的整体性机会，应该值得重视。本栏认为，支持低价股走强的因素有三大方面。

　　首先，并购重组的投资主题渐渐得到市场的高度关注。回顾是过去的06年，可以说是价值成长与价值回归年，绩优成长股与大蓝筹股得到了市场较为充分的挖掘与认识，两类股在过去的一年中积累了不小的升幅。因此，转换角度寻找新的投资机会，是当前不可避免的课题，并购重组主题正是在这种环境中应运而生的。据统计，除去上市公司与股东之间以资抵债、债务剥离外，2006年共有90家上市公司进行了资产置换(包括发行股份购买资产)，涉及金额高达803.86亿元。其中，资产置换的金额超过上市公司资产总额30%的上市公司家数约占总数的40%，值得注意的是，相当部分具有资产置换的上市公司是分布在低价股中。

　　其次，市场热点轮番炒作的结果，自06年以来，大多数时候市场都是呈现结构性牛市特征，如06年上半年主要以有色、地产、军工等为主，06年下半年以金融等大蓝筹为止。也就是说，在过去的牛市行情中，低价股基本上是无缘牛市的，升幅方面也严重落后于大市。

　　另外，在管理层调控市场的背景下，绩优股与大蓝筹等前期强势品种均进入调整修正期，市场群龙无首的局面在客观上给予了低价股重登主流的机会。

　　最后，股改承诺进入了实现阶段，这也是推动低价股上涨的最重要因素。根据大多数上市公司的股改方案，经过十二个月的法定锁定期后，只要满足相应的股改承诺，就可获准上市流通。而大多数的股改承诺，都是申明了非流通股减持的价格。目前，相当部分上市公司的非流通股已经过了法定解禁期，只要达到减持的价格，非流通股东就能通过二级市场来套现。在这种情况下，低股价的上涨动力便大大增强。

　　2)低价股的行情能走多远：决定低价股行情能走多久的因素有二大方面，第一方面是个股目前股价与减持价格的差距。总体来看，低价股经过一轮上涨后，股价与减持价格的差距已经大大减少，约在二成左右。若考虑资产置换等因素，部分低价股的空间则相对大些。第二方面替代热点的出现。只有出现新的市场热点，低价股的行情才能退潮。目前，大蓝筹板块与基金重仓股板块仍然没有走出调整走势的迹象，而有色金属、军工、3G等板块虽然开始有所表现，但仍然没有大幅走强，因此，预计在未来一两星期左右的时间内，低价股的表现仍将活跃。

　　二)主力资金博弈：

　　自去年底以来，主流资金一定保持较重的仓位，目前盈利已经相当丰厚，兑现利润的动机较大。与此同时，部分非流通股解禁的条件已经具备，高位减持的意愿也相当强烈。因此预计在后市中，主力资金将趁势完成调仓的动作。另外，主力资金敢于做多的其中一个原因是资金的充裕，但管理层的调控思路对主力有一定的威胁作用，因此，主力逼空式的拉抬行为将有所收敛。

　　三)中小散户之间博弈：

　　未来大蓝筹与成长股之间可能出现节奏切换，但热点可能渐渐向成长股倾斜。建议将投资重点放在质地较好的并购重组股，或者市盈率较低的二线蓝筹。对于短期涨幅过大而无业绩支撑个股，可以考虑逐步减仓。

　　盘面X光：预计下周一有望继续反弹。

　　机会板块预期：建议关注低市盈率的地产板块。

　　市场风险点：短期内涨幅过大的个股，注意逢高出局。

　　保护措施：适当控制仓位。

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