广州万隆：关注近期盘面的变化

　　提要：大蓝筹表现乏力，在一定程度上制约了大市反弹的力度，个股再次呈现普跌的局面。整体而言，市场人气明显下降，谨慎心理开始加大。对于盘面的这种变化，我们应作怎么的理解呢。

　　博弈分析

　　一)主力与政策的博弈：

　　1)对后市走势的理解：经过短暂的反弹下，今日两市继续下探；沪深指数方面，10日、20日与30日均线再次得而得失；个股方面走势开始分化，但整体上跌幅仍然偏大。从盘面来看，大市没有延续昨日反弹态势，主要原因是受大蓝筹拖累，除了中国联通等少数大蓝筹外，其余大蓝筹仍然没有明显的止跌迹象。

　　值得注意的是，今日早盘时曾出现一次相当急剧的下挫，和昨天的反弹形成了鲜明的对照，对此本栏认为有两种可能性。一是主力资金的继续出货行为，昨日下午介入的资金的性质，就是出于拉高出货的目标。二是的确有场外资金进入抄底，今日早盘的下跌是洗盘动作，主要为后面的拉升作好准备。以上两种情况发生的概率，本栏认为，第一种发生的可能性会大些，但是方式应相对复杂。首先，市场经过大幅下跌下，短期内做空力量有所衰减，因此市场在短期内走势趋于稳定；其次，从技术层面上看，大市仍然有继续反弹的要求，预计反弹的高度在2900附近。

　　综合而言，市场在中短期内的压力开始增加，存在着回归价值中枢的要求。需要注意的是，回归的方式应是相对温和的，同时也是结构性的。

　　2)可能引发市场回归的两大因素：目前市场已经处于相对高位，整体存在着一定的泡沫，在谨慎的市场预期下，大市将可能走上价值回归之路，而引发市场回归的主要因素有两点。第一是以基金为主等机构的调仓行为。近期受市场大跌影响，基金赎回的压力明显增大，基金被动减仓的现象将日益明显，此外，中短期内绝大部分基金重仓股的估值空间已经有限，并且获利盘较多。从某个意义上说，市场的不稳定将促进基金等机构的调仓行为。

　　引发市场回归的另一个因素可能是政策上的需要。按照目前的情况，股指期货上市各项准备工作正在紧张有序地推进。据业内人士分析，6月前后推出的可能性较大，也就是说，股指期货的推出已经为期不远。一般而言，选择指数处于相对低位时推出股指期货，更易获得稳定的局面，因此，市场适度回归价值中枢，更符合政策上的需要。

　　不过，这种回归应该是温和的，正如温家宝总理在《求是》杂志第5期发表的文章所说，目前要全面深化金融改革，促进金融业持续健康安全发展。也就是说，任何暴升暴跌现象都不利资本市场的健康发展。

　　二)主力资金博弈：

　　自去年底以来，主流资金一定保持较重的仓位，目前盈利已经相当丰厚，兑现利润的动机较大。与此同时，部分非流通股解禁的条件已经具备，高位减持的意愿也相当强烈。因此预计在后市中，主力资金将趁势完成调仓的动作。另外，主力资金敢于做多的其中一个原因是资金的充裕，但管理层的调控思路对主力有一定的威胁作用，因此，主力逼空式的拉抬行为将有所收敛。

　　三)中小散户之间博弈：

　　未来大蓝筹与成长股之间可能出现节奏切换，但热点可能渐渐向成长股倾斜。建议将投资重点放在质地较好的并购重组股，或者市盈率较低的二线蓝筹。对于短期涨幅过大而无业绩支撑个股，可以考虑逐步减仓。

　　盘面X光：预计明日总体呈现震荡走势。

　　机会板块预期：建议关注低市盈率的防御板块。

　　市场风险点：短期内涨幅过大的个股，注意逢高出局。

　　保护措施：适当控制仓位。

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