天量狂跌 满眼尽是跌停板

　　2007年2月27日，这是一个将被黑色标记，以最浓厚的绿色为底，载入中国证券史史册的一天。这一天，中国A股市场创下十年来的最大单日跌幅纪录，投资者万亿市值在一天之中被蒸发殆尽。

　　900多只股票跌停、2007亿元的天量成交、上证综指跌幅8.84%、深成指跌幅9.29%，差点跌停的大盘，充分诠释了牛市中暴跌的恐怖。

　　“黑色星期二”是投资者对这一天普遍看法，一投资者在论坛留言中甚至说：“抛单足以和1929年的美国华尔街相比。”

　　盘面

　　一溃千里跌幅创历史之最

　　以沪深300为例，昨日以2717点开盘，收于2457点，下跌250点，跌幅为9.24%，为该指数有史以来的最大跌幅。上海综合指数开盘3048.83点，收盘2771.79点，下跌268.81点，跌幅8.84%，成交1292.12亿；深圳成份指数开盘8620.86点，收盘7790.82点，下跌797.88点，跌幅9.29%，成交686.12亿。无论是指数跌幅还是成交金额，都创造了新的历史纪录。

　　覆巢之下满眼尽是跌停板

　　昨天两市达到10%跌停位的个股超过800家，上海只有33只个股上涨，而深圳也只有26只个股翻红。如此多的个股同时大跌，显示下跌的系统性特征较为明显，从历史情况来看，只有重大利空出现才有这种走势。

　　从盘面看，昨天下跌的导火索依然是基金重仓股，在经过周一以银行和地产为主的机构重仓股的下跌后，昨日上海市场最先跌停的是上海家化，最后中信证券也跌停；深圳市场最先跌停的个股是中集集团、泸洲老窖、五粮液；这些优质龙头公司股价大幅下跌导致市场恐慌蔓延，随后跌停个股数量成倍增加。

　　原因

　　谣言纷传利空若隐若现

　　周一盘面还红红火火，周二为何突然暴跌？投资者普遍关心是否有重大利空来袭，而管理高层离职、股指期货出世等传言，也已沸沸扬扬。综合来看，以下几个方面的因素对市场构成潜在影响。

　　1、小非解禁

　　据统计，3月份将有98家上市公司面临小非解禁，合计规模高达442850.2万股，以2月26日收盘计算市值规模高达469.57亿元，股票数量与市值规模均超过今年前两个月的总和，3月将成为今年第一个小非解禁的高峰期。近期泸州老窖、中信证券、三一重工等个股出现大量受限流通股在二级市场的解禁出售。随着高位小非解禁高峰来临，增加了市场压力。

　　2、加息预期

　　春节期间，央行上调存款准备金率，但分析人士认为，在资金仍然充裕的情况下，存款准备金率上调没有办法解决银行信贷投放过快的问题，仍不能排除升息的可能。根据投资、信贷、物价的数据考虑，本季末仍将是升息的敏感期，对市场的影响将大于上调存款准备金率。

　　3、基金减持

　　2月初市场曾经出现连续杀跌，事后分析主要原因是基金遭遇大比例赎回。随着股指近期再创新高，市场担心基金再度遭遇赎回潮。事实上，节后基金重仓股连续走弱更加大了投资者的这种担忧。

　　4、股指期货

　　管理层曾经表示正按照计划准备股指期货相关工作，而原计划股指期货的推出时间是今年年初，随着时间进入3月份，对股指期货来临的预期逐步上升。股指期货推出将形成做空机制，对于处于历史高位的市场带来压力。5、资金清查

　　2006年年末，银监会下发了《关于进一步防范银行业金融机构与证券公司业务往来相关风险的通知》。相关人士认为，银监会通知还只是打招呼的检查阶段，尚未到查处阶段，估计春节之后应有后续手段。近期入市资金依然火爆，特别是基金发行依然疯狂抢购，增加了市场对于银监会春节后是否加大紧缩力度的预期。

　　6、港股大幅跳水

　　从外围市场来看，港股昨日也出现大幅跳水走势，更增加了投资者的恐慌。节后H股指数一度出现反弹，但是未能突破万点阻力，最终冲高回落。昨日再度下跌，宣告反弹结束，同时再次跌破上升趋势线，是H股双头形态确立，而且趋势更为恶劣。港股通常被视为A股的先行指标，港股走弱，也促成了A股加速下跌。

　　后市

　　寻求支撑第一目标2500点

　　对于昨天巨量长阴的出现，业内人士认为，短期市场进入调整周期基本确立，只是后期如何展开调整还有待进一步观察。

　　股指如果展开调整，究竟何处才有支撑？从技术面来看，第一支撑位在2500点附近。由于本轮行情最近一波的起点1500点附近到3000点附近，回调的0.382黄金分割位大致在2500点附近，实际上2月初股指出现的短调就是在2541点获得支撑的。据此来看，经过昨天剧烈杀跌后，短线再度大幅杀跌空间并不很大。

　　如果第一支撑位不能起到有效作用，即被彻底跌穿，则股指在3000点附近的双头形态就得以确立，2500点附近成为颈线位，破位后指数的终极调整目标指向2000点附近。但业内人士认为，在目前人民币升值、资金充裕和奥运会将近的背景下，这种可能性不大，股指很可能在2500点附近震荡消化压力。

　　李东升

　　天量狂跌·基金

　　基金跌停净值大缩水

　　大盘恐慌性跳水，基金也深受影响。昨日开盘交易的47只基金全线跌幅逾5%，共有15只基金跌停报收，基金同德跌幅最小，为5.85%。

　　跟大盘最密切的指数型基金整体受挫最大，50ETF、深100ETF、红利ETF、180ETF、中小板跌幅依次为8.76%、9.02%、9.24%、9.25%、9.61%；各自跟踪股指上证50、深证100P、红利指数、上证180、中小板P跌幅分别是9.47%、9.20%、9.46%、9.29%、9.40%。LOF场内交易方面，除长盛同智跌5.71%外，其余15只基金跌幅超过7%，南方高增跌停报收，鹏华价值、荷银效率、南方积配、景顺资源、博时主题、中银中国、招商成长共8只基金跌幅逾9%。

　　昨晚公布的开放式基金净值也显示，股票型基金的净值普遍缩水7%—9%。

　　记者林兰

　　天量狂跌·现场

　　股民恐慌中卖票

　　昨天，大盘在3000点高位放量暴跌，大部分股民不同程度地出现浮躁、恐慌等情绪，新入市股民更是被当头闷棒打得手足无措。

　　昨天下午，一环路某证券营业部内，散户大厅的气氛显得异常紧张，大家都目不转睛地盯着大屏幕，“跌停，大盘快跌停了”、“我的股票卖不出去”、“我一天就亏掉10%”等叹息抱怨之声四处可闻。

　　自助交易机旁边更是水泄不通，部分股民非常着急地处理手中的股票，排队等候操作机会。刘先生就是其中之一，他显得很难受，喃喃自语：“完了，中石化跌停，根本卖不出去。”不等刘先生抱怨完，旁边的人就赶紧催他让位。

　　收市后，投资者仍不肯像往常一样散去，聚在一起讨论各自的损失。张女士去年退休，春节前才新开户入市，交易没几天，就遭受当头一棒，前天满怀信心买进的四川长虹，昨天就跌停了。自认为是稳健型投资者的张先生，偏好投资封闭式基金和指数基金，没想到昨天也损失惨重，手中的基金同盛跌停，南方高增同样也跌停。

　　无来由的暴跌很自然地引发了恐慌情绪，部分投资者从高度乐观转为看淡后市。一姓李的先生说：“大盘高位放量暴跌，一点反抗都没有，绝对是中期调整，时间至少两个月，点位在2500点之下。”也有投资者比较超脱，新股民陶小姐就认为，短期下跌很正常，牛市基础还在，早晚会涨回去的，钱放在股市上，当成数字好了，免得为涨涨跌跌影响生活。 记者林兰

　　天量狂跌·认沽证

　　认沽证发灾难财

　　在昨天的惨烈下跌中，尽管有800多只股票跌停，但认沽证却在发灾难财，除到期的沪场JTP1暴跌外，其它认沽证全线大涨，万华HXP1(580993)暴涨24.79%，钢钒PGP1(038001)暴涨24.51%以及包钢JTP1、雅戈QCP1(580992)、(580995)、五粮YGP1(038004)等认沽权证也分别上涨10%以上。

　　从理论上讲，认沽证与股价走势相反，当正股大跌时，特别是在行权价下跌时，认沽证的内在价值就会上升，价格就会上扬，虽然目前市场上所有的认沽证对应的正股股价都高于行权价，认沽证的内在价值都为零，但正股大跌却为短线资金炒作提供一个难得的机遇。华安证券唐鑫认为，投资者可关注中集ZYP1，首先该权证距离行权期限还有9个多月，时间价值较大。第二，中集ZYP1的正股中集集团明显是本轮调整的空头领头羊，很有可能继续跌停，从反向指标上看，赋予了中集ZYP1拥有更强的爆发力！第三，目前万华HXP1、钢钒PGP1目前价格都在1.10元附近，而拥有更长时间价值的中集ZYP1价格却还在1元以下，价值低估明显！可见，在万华HXP1、钢钒PGP1的暴涨带动下，作为低价权证龙头的中集ZYP1，有望成为短线资金的乐园。 刘刚

　　拨打热线一吐为快

　　昨日股市创出十年来的最大跌幅，作为投资者，你肯定有话要说。今天上午9：30—11：30，拨打028—86969119，本报记者将倾听你的诉说。

　　天量狂跌·观点

　　暴跌是牛市常态

　　光大证券张治：在资金面影响比较大的时候，消息面或者是市场短期分歧会出现比较大的波动，在目前情况下，市场的趋势还是非常向好的，目前只是流动性的短期的影响，市场分歧造成的变化不会影响长期的趋势。

　　中信证券程伟庆：3周前的那次下跌给投资者以警示，所以投资者心理更为敏感，加上传闻中的老基金赎回、香港发行A50指数权证的预期等都是下跌原因。另外，市场的快速放量下跌也导致部分投资者被迫跟随，但这些都不是决定市场走势的根本性因素。

　　财经观察家侯宁：暴跌的根本原因在于前期积累泡沫太多，透支太盛。未来不断涌出的“大非”、“小非”，将给2007年股市带来不小压力，令主力炒作难度大大增加。中国股市的市场化历程从股改后才真正开始，今年算是步入了市场化的实践阶段。股票供给的增加将打破传统的平衡，中国股市将在新起点上寻求新的平衡坐标，27日的大幅下挫，从某种意义上说正是这种“寻找”的过程。

　　兴业证券张忆东：周二A股的放量下跌引发了许多的利空谣言，但理性思考之下即可发现所谓的利空传闻多为无稽之谈，或者是无法影响基本面的杂音。展望后市，我们认为，暴跌让投资者经历了一次投资风险教育。但是，不应过度恐慌，相反，暴跌为长线投资提供了较好的买点。当前，人民币升值过程中的流动性过剩格局难以逆转，而以“和谐社会、科学发展”为新特征的中国宏观经济更加健康，A股上市公司盈利水平快速增长的趋势明显，我们有理由对A股市场的投资价值抱有信心。

　　民族证券马佳颖：大盘从沪指998点开始上涨以来，积累了太多的获利筹码，一次中级调整是必然的，关键在于这个调整何时出现以及调整的幅度大概是多少。个人认为，2、3月份是非常关键的时期，从技术指标看，2月份的收盘点位如果低于上月，则可以判定为中期调整开始，因此周三市场的走势尤为重要，如果继续下探，投资者应考虑暂时离场，未来几个月的市场风险将远大于机会；如果周三出现反弹并且收盘点位高于一月，那么3月份还有可能维持2600点-3000点的震荡箱体格局，短线机会可以适当把握。

　　本报综合

　　天量狂跌·基金说法

　　短期调整来临长牛趋势不变

　　“黑色星期二”让不少投资者和基金持有人陷入恐慌之中。接受记者采访的基金经理普遍认为，股指的下挫只是大盘在涨幅过大之后的正常休整，在上市公司基本面没有大的改变的前提下，市场的短期调整不会改变长期的牛步。

　　暴跌在“情理之中、意料之外”

　　昨日，沪深股市暴跌，市场出现恐慌性的抛盘。一时间，各种传闻满天飞，使得中小投资者人心惶惶，尤其是基金重仓股大幅杀跌，更成为促成市场恐慌的根源。

　　广发基金投资总监朱平用“情理之中、意料之外”来形容昨天的暴跌。在他看来，股指昨日的深幅跳水源于市场对估值看法的不统一、投资者的不成熟、各种性质的资金特别复杂等几个方面，他认为，大盘在前期涨幅过大、市场获利筹码集中的情况下，出现调整实属正常，但大部分的个股动辄跌停就“太极端了”。

　　广州一家基金公司的投资总监表示，昨日市场的下挫很大程度上是受传闻影响所引发，但最根本的还是获利盘太多，大盘本身需要调整，而基金重仓股的下跌在很大程度上挫伤了市场信心，一旦市场信心有所动摇，股指的大幅下跌也就在所难免了。

　　大成基金公司副总经理、投资总监周一烽也表示，在经过持续的上涨之后，大盘有调整的要求，但“下跌幅度如此之大出乎意料”。周一烽认为，从股市的内在逻辑上讲，昨日的暴跌并不值得惊奇。因为市场信心与走势会发生非良性的共振，即市场暴跌会导致投资者恐慌，从而放大调整幅度。周一烽预计大盘中期会构成比较大的压力，从而形成时间比较长的调整。

　　部分市场人士还认为，股指昨日出现暴跌，主要是基金重仓股领跌市场，其原因是基金赎回压力陡然增大，基金公司只有变现那些已经涨幅巨大的重仓股，来应对赎回压力，基金的杀跌，引发了市场恐慌抛售。而大非减持也给市场带来了巨大的阴影。

　　基本面决定长牛走势不变

　　大成基金公司认为，考虑到市场短期累计涨幅过大，未来三个月中指数震荡将大大加剧。不过，市场目前并无实质性利空因素。即使是有实质性的利空，本次调整也不能改变中国股市中长期的运行趋势。

　　周一烽认为，牛市当中出现调整很正常，市场越活跃、调整时的波动幅度就越大。市场的整固还有时间和空间的关系，即调整幅度越大，持续时间越短；调整幅度越小，持续时间越长。

　　广州某基金公司投资总监预计，大盘短期内可能要调整两个月左右的时间，围绕2700点震荡，但长期来看，牛市格局不会改变。

　　上海一位基金经理认为，基金重仓股的调整已有数日，而优质股的调整也已接近收尾阶段，面对市场的恐慌心态，投资者应该做到涨时不喜、跌时不惧，利用大盘的调整拣到便宜筹码。证券时报

　　天量狂跌.投资者调查

　　您认为大盘是否形成本轮牛市头部？选项 比例 票数

　　1是 41.55%　48392

　　2否 38.53%　44870

　　3不好说19.92%　23198

　　您将进行何种操作？

　　选项 比例 票数

　　1卖出　30.61%　35643

　　2观望　26.72%　31123

　　3买入　22.16%　25807

　　4持仓　20.51%　23887

　　您认为明日大盘将如何走？

　　选项 比例 票数

　　1低开高走37.1% 432052低开低走34.74%404643继续暴跌19.77%230294高开高走4.2%　48905高开低走4.18%4872您认为大盘调整目标位是？选项 比例 票数12700点　22.97%2654522500点　20.91%2416532600点　17.93%2071542000-2300点13.05%508352300点　10.37%1198562400点　6.68%771671500-2000点3.72%429481000点以下3.49%403491000-1500点0.87%1011