广州万隆：理性看待市场的二个现象

　　提要：在解冻资金回流的刺激下，两市继续稳定上扬。收市前两大银行股齐齐发力，沪指已经逼近三千大关，并创出了历史新高。从市场的表现来看，长假前市场人气明显强于预期，但投资者仍需保持一定的谨慎。

　　博弈分析

　　一)主力与政策的博弈：

　　1)市场涨势喜人但不乏隐忧：尽管长假将近，但市场的活跃程度并没有因此受到太大的影响，近几个交易日上涨家数不断上升。截止今日收盘时，两市涨停个股的家数高达70以上。指数方面，在权重的推动下，收盘前两市快速上涨，双双创新历史新高。

　　从技术面的角度来看，大市在一月31日开始大幅下挫，短期跌幅超过10%，按理说应该积累了大量的套牢盘。然而大市今日在上穿过这个压力位的时候较为轻松，情况与冲2245点时较为相似，如何理解这种现象呢？

　　本栏认为主要有二方面，第一方面是市场仍然保持较乐观的预期。早前国外权威机构曾高喊A股泡沫的论调，但很快就改变了这种看法。从统计的数据来看，不排除是国外机构介入A股的借口，统计显示，去年12月才成立的安保资本中国成长基金在短短一个月的时间里，仓位就已达到了96%。第二方面是资金仍然充裕。平安申购冻结的资金高达万亿，但对市场的冲击甚微，与此同时，新基金发行重新开闸也壮大了资金的后继力量。

　　在市场不断走好的情况下，我们仍需谨慎看待补涨的现象。由于资产并购重组渐渐成为市场的主流热点之一，这在一定程度上刺激了边缘股的炒作。事实上，考虑到部分地方政府有保留壳资源、企业整体上市等因素，个别边缘股的确有乌鸡变凤凰的可能性，但数目毕竟有限，因此投资者参与该类个股的炒作要保持高度的谨慎。

　　2)政策宽松下仍然存在一定隐忧：近期以来，市场面临的政策面应该是相对轻松的，如为了稳定市场的信心，管理层重新开闸了新基金的发行；在敏感的加息问题上，央行提示市场以平常心对待加息问题，无须持恐慌的心理，事实上，统计显示今年1月份，CPI(居民消费价格总水平)比去年同月上涨2.2%，而 CPI在去年12月份同比涨2.8%，涨幅有所回落，可见短期加息的压力已经下降。

　　尽管如此，我们仍需注意政策上的后期压力。例如，对于前期“管理层将禁止信贷资金被挪用入市，春节后开始全面检查工作，住房按揭贷款将成检查重点。此外，如果发现违规贷款，银行对此应负全部责任。”的传闻，

　　策略上，投资者仍需要严格的价值投资理念，围绕着以下三条主线进行操作：一是资产注入与产业升级主线，二是大蓝筹板块中具有资产注入的部分个股，三是具有实质性重组动作的绩差股。

　　二)主力资金博弈：

　　去年底以来，主流资金一定保持较重的仓位，因此在前期的急剧调整中不可能全身而退，这在客观上就有二次拉高大市的要求。而管理层主动为市场减压，正好给主力资金提供了机会。借助大蓝筹的杠杆作用，目前主力已经顺利解围。预计在后市中，主力资金将趁势完成调仓的动作，因此中小投资者要注意部分机构调整仓位时产生的局部性下跌风险。

　　三)中小散户之间博弈：

　　未来大蓝筹与成长股之间可能出现节奏切换，但热点可能渐渐向成长股倾斜。建议将投资重点放在质地较好的并购重组股，或者市盈率较低的二线蓝筹。对于短期涨幅过大而无业绩支撑个股，可以考虑逐步减仓。

　　盘面X光：预计明日大市可能大幅震荡。

　　机会板块预期：建议控制好仓位，减少操作。

　　市场风险点：短期内涨幅过大的个股，注意逢高出局。

　　保护措施：建议逢高减磅，适当控制仓位。

　　广州万隆