平安证券：基本面支撑短期市场向好

　　预期政策调控压力减轻，节后资金相对充裕基本面支撑短期市场向好

　　平安证券综合研究所李先明

　　长假即将来临，近日市场维持温和上涨的趋势。本周两个交易日金融、地产股的强势发挥，对提振市场人气作用明显，同时个股整体活跃度不减，上涨个股比例连日均在70%以上。稍嫌遗憾的是，成交量有所萎缩表明投资者相对谨慎的节日心态。

　　从技术面上看，长假前后市场整体将维持震荡整理格局，不排除冲击新高的可能。而影响市场的政策面、资金面等关键因素，则成为投资者普遍关注的问题。

　　政策面保持平静

　　前期监管部门对股市所可能出现的过热现象给予了高度的关注，并出台了一系列的规范性措施，由此引发了股指从1月下旬的2994点，快速下调至2540点附近，反映市场对政策面的动向依然相当敏感。

　　不过，和前期市场关于估值泡沫争论此起彼伏形成鲜明对比的是，A股市场的稳定发展成为了当前的主基调。有媒体报道称，部分券商、基金就目前股市的情况进行座谈，期间相关负责人指出目前的股市还是需要“稳定发展”，不要把过多的精力放在股市泡沫的讨论上，这为股市泡沫论划上了一个句号。

　　我们认为，长假前后政策面将维持稳定。除了前期

银监会所要求的在节后可能对违规进入股市的信贷资金进行清查以外，预期短期内进一步出台其他调控措施的可能性并不大。

　　资金面趋于宽松

　　从中国

证券市场的历史表现来看，春节前夕，市场所面临的资金压力往往会比较紧张。一方面是商业银行为应付节日期间对流动性的需求，往往会在节前适当加大对资金的回笼。同时，对于不少投资者，面对长假可能出现的不确定性风险(如外围股市的波动、政策面可能出现的新动向等)以及考虑到资金的时间成本等因素，也会选择在节前暂时出局。更重要的是，近期新股发行规模较大，对资金的需求也明显增大。媒体报道，仅中国平安一家新股，就冻结了接近1.1万亿元的资金。所有这些，都在一定程度上加大了短期市场的资金面压力。

　　但我们认为，从目前市场的环境判断，预期长假前后A股市场的资金面将逐步趋于宽松。

　　首先，从近期的盘面来看，即使在新股申购、部分投资者获利了结等因素的影响下，A股市场仍然保持相对活跃，市场的成交金额也仍然维持在1000亿元左右的较高水平。并且从个股的表现来看，市场整体的盈利效应和活跃度依然明显，反映不少投资者对市场的参与热情依然较高。前期

证监会批准发行的5家新基金，也将在长假前后陆续发行，有望给市场带来一定的资金供给。

　　同时，为缓解短期市场所面临的资金压力，应对节日期间对流动性的需求，近日央行宣布暂停央行票据的发行。而由于到期票据的兑付，使得长假前将有超过1300亿元的资金释放。并且日前央行还采取逆回购的方式，向市场投放了900亿元资金，使得市场所面临的资金压力得到很大缓解。

　　另外，目前参与新股申购的大部分资金，也将在节前陆续解冻。其中，申购中国平安A股的近1.1万亿资金，将在15日解冻，由此也为后续市场的表现，带来了有力的资金支持。

　　最后，长假过后，部分节前获利出局的资金也有望陆续回流市场，由此也使得节后市场所面临的资金面将更为宽松。

　　综合来看，我们认为，长假前后A股市场的政策面将维持平静，管理层对市场态度的缓和，使得后续市场所面临的政策调控压力明显减轻。同时，新股申购资金、新基金的恢复发行、节前离场的资金在长假后陆续回流市场，也使得长假后市场的资金面将更为宽松，市场表现仍然值得期待。

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